8月新增信贷中按揭贷款“一枝独秀”

央行日前公布的8月金融统计数据显示,8月人民币贷款增加9487亿元,略超市场预期,较7月份增长近一倍。

由于月度的信贷和社会融资规模数据往往波动较大,犹如“过山车”,因此宜在更长的时间段内观察货币信贷数据。兴业银行首席经济学家鲁政委表示,2010年至2015年,1至8月贷款占全年贷款的比例在69%到76%之间。按照今年全年新增贷款13万亿估算,今年前8个月贷款占全年贷款的比例约为69%,与往年的水平基本相当。

8月份发行了近3000亿元的定向置换类地方债,这直接冲减了贷款,因此回补地方债后总的信贷规模实际上不低。今年前8个月,新增人民币贷款累计已达8.94万亿。

尽管节奏和总量仍处正常区间,但8月新增信贷的结构依旧堪忧。约9500亿元的新增贷款中,票据融资就增加了2235亿元,为年内第三高。中金公司固定收益研究部门认为,这显示银行在信贷需求疲弱的情况下,仍依赖于票据冲贷款规模。

8月份的企业贷款再度负增长,其中短期贷款减少1172亿元,中长期贷款减少80亿元。新增信贷中,居民按揭贷款再度“一枝独秀”。8月,住户部门贷款增加6755亿元,其中,短期贷款增加1469亿元,中长期贷款增加5286亿元,后者为年内第二高。

国泰君安的银行业研究团队指出,1月到8月份居民户新增贷款占新增信贷的比重为46%,而2014和2015年分别是35%和29%。新增企业贷款的占比为52%,而2014年和2015年分别为65%和60%。私人部门短期贷款、对公短期贷款依旧疲弱,说明民营企业和小微企业等部门态势疲弱,银行顾忌风险,对该部门惜贷。

8月末的M2余额同比增长11.4%,增速比7月末高了1.2个百分点。去年8月在股市异常波动之际,非银金融机构存款大幅锐减近8000亿元,较低的基数推高了今年8月非银金融机构的存款增速。8月末M1的同比增速为25.3%,增速较7月份回落了0.1个百分点。

因M2增速反弹,“M2-M1”剪刀差小幅收窄至13.9%。鲁政委认为,此前助推M1高速增长的四个因素中,有三个因素已出现减弱迹象。首先,地方债置换的可用额度已经不多,今年最后四个月额度仅为1.33万亿。第二,房地产市场出现降温迹象,8月商品房销售额同比增速由上月的39.8%下降至38.7%,已连续4个月下降。第三,定活利差已连续11个月稳定在1.15%的低位,定活利差变化引起的存款活化已接近完成。总体来看,未来M1增速很可能继续回落。