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中信建投:资金面仍将承压

受外汇占款持续萎缩影响,基础货币存在边际收紧压力,上周市场资金面持续紧张,主要期限资金利率继续上行。由于近期美元指数强势上升,以及12月美联储加息近在眼前,年内人民币对美元汇率将逼近1:7。由于人民币短期内仍将有下行压力,资金面仍将继续承压。

中金公司:央行无意制造“钱荒”

央行公开市场操作的特征是量管够、价不变、期限拉长。从央行用意来看,无意于制造“钱荒”,近两周净投放资金预计很大程度上源于外汇占款流失。但中美利差、资产价格泡沫和金融体系加杠杆都决定不会轻易降低资金价格,以免传递错误信号。但经济内生动力仍较弱,抬升利率又面临基本面的制约。面对不确定的外汇占款状况,且公开市场操作量庞大,如果金融机构严重依赖于滚隔夜,对央行操作的精细化提出了过高的要求,也孕育金融风险,这或许是央行倒逼市场拉长负债久期的一个重要考量。至于“变相抬升资金成本倒逼去杠杆”,或许是无心插柳柳成荫。

财富证券:莫妄谈流动性拐点

货币政策的方向没变,改变的是货币政策的操作手段和策略。通过“锁短放长”延展投放资金的久期,在回笼短期过剩流动性的同时,加量投放长期流动性。当前资金价格上涨是期限结构造成的,并非投放总量的减少。“锁短放长”与“量价分离”联动,调整金融系统资产负债结构。预计未来一定时期,流动性“量足价不低”的现象或是常态。因此,资金价格贵并不意味着资金面紧缩,也不意味着货币政策的改变,而是央行“去杠杆”政策意图的体现,莫妄谈流动性拐点。

南京银行:资金偏紧与汇率承压有关

近期资金面偏紧与汇率承压、外汇占款持续流出有关。在美联储加息预期抬升的时期,人民币兑美元可能依然存在贬值压力,对一篮子货币则保持稳定。央行顺势释放贬值压力并维稳国内流动性。(张勤峰 整理)