迎接大健康行业下一个黄金十年

汇添富医药保健基金经理 周睿

“没有全民健康就没有全民小康”,政府已把全民健康提到了前所未有的高度。“十三五”规划专门提出推进“健康中国”,“健康中国”已上升为国家战略,为中国人健康勾勒出发展图景。

2005-2015年,中国卫生费用从8659亿增长到40587亿,增长了约5倍,卫生总费用占GDP百分比从4.73%增加到6.0%,但相比其他国家,尚有较大提升空间。我们相信,大健康行业是未来拉动经济增长的支柱行业之一,预计未来行业增长依然会保持两位数的水平。

人口老龄化是行业驱动的主要因素之一。一方面,人口老龄化趋势比较明显,对健康需求持续提升,统计显示2015年60岁以上人口2.22亿,预计到2020年将达2.48亿人,老龄化水平达17.2%;另一方面,随着健康管理意识加强、诊断和治疗技术的进步、居民人均寿命不断提高,以及老龄化相关健康问题如心血管病、癌症、糖尿病等发病率上升,人们的医疗健康需求将不断释放,按照国际统计数据显示,一般老龄人口的医疗健康费用是45岁之前的3倍左右。

医保商保体系的完善也保证了行业长期健康发展。2015年国家医保收入突破1.4万亿,仍保持15%以上的年增速。同时我国商业健康险迎来高速发展期,2015年商业健康险规模2410亿,增速52%;2016年商业健康险规模突破4000亿,增速超过70%。但我国商业健康险赔付占医疗卫生总支出比例不足2%,远低于美国(33%)等发达国家。国家正大力鼓励商业健康险发展,预计到2020年商业健康险将突破1万亿,与现有国家医保规模逐步接近,驱动医药市场增长的新生力量正在诞生。

我们认为,在13亿人口的巨大基数以及人口快速老龄化背景下,中国医疗健康市场规模和空间发展巨大,而且叠加“健康中国”等战略性政策支持,加之居民消费结构升级、医保商保体系完善、二胎放开及医药医疗新技术奇点来临,中国大健康行业正在迎来下一个黄金十年,同时也催生更多的投资机会。

首先,每年4万亿以上的卫生总费用的存量结构调整将诞生巨大的投资机会。近年来,医药政策频出,医药卫生体制改革进入深水区,如深化公立医院改革,实行医疗、医保、医药三医联动,推进医药分开,实行分级诊疗等。医药产业供给侧改革已经风生水起,医药行业的产能过剩、同质化低水平竞争现象有望得到遏制,这将产生巨大的结构性投资机会。过去两年,我们看到了原料药、医药商业结构性的巨大变化,相信这个变化会延伸到医学诊断行业、化学制剂药等行业。医改将对原有公立医院运营体系进行解构,提高医疗服务价格,鼓励民间资本参与公立医院的运营,鼓励发展民营医疗,从而必将孕育出一批伟大的医疗服务类公司。分级诊疗正在加速推进,基层医疗将得到大力发展,实现大病不出县。医药的供给侧改革把优质企业的发展空间打开了,结构变化正带来巨大投资机会。

其次,行业奇点来临,先进的诊断和治疗手段、创新药创新技术都将引爆更广阔的行业增量空间。精准医学正在快速发展,基因测序技术正在加大推广,由于规模效应带来成本的下降,以及基因大数据解读方面取得的进步,有望创造出巨大的新兴产业。创新药和创新技术领域也取得了令人骄傲的进展,如肿瘤免疫疗法为癌症的治愈提供了希望,特别是在治疗黑色素瘤、血液癌等领域展现了惊人的疗效。大数据、人工智能正在改变疾病的诊断和分析方式,如wason机器人已经能够为人类制定不错的癌症个性化治疗方案。在高端生物医药领域,技术水平也快速提升,3D打印技术、干细胞应用等都取得了阶段性成果。

最后,产业与资本的互动,行业并购重组层出不穷。2016年前三季度,从国内行业并购案例数来看,生物技术/医疗健康名列第5位,并购案例数为210起,数量占比8.7%。而且,中国公司借助资本的力量,加快海外并购步伐,“中国优势、全球资源”,中国企业通过资金优势、市场优势从海外购买技术或者产品实现产业的升级的案例越来越多,分享国外先进的技术和产品,加快产业进步和公司发展,这些都给行业带来巨大的投资机会。

我国大健康行业市场规模仍有巨大的增长空间,必将孕育一批伟大的企业。“健康中国2030年规划刚要”提出到2020年健康服务产业规模目标突破8万亿,2030年突破16万亿。过去十年已经诞生了一批优秀的医药公司,2006-2016年的十年间,整个A股市场涨幅前10名的股票中医药类独占4席,涨幅均超过20倍。我们认为在下一个黄金十年,必定会诞生更多的优秀企业。(CIS)