市场情绪转好 春季行情启动

市场情绪回升

中国证券报:本周以来市场情绪有所回升,有哪些原因?

胡旭阳:春节后市场情绪有所回升,是节前谨慎情绪的一种回归。1月中下旬,市场受长假因素影响,交易意愿快速回落,关注度下降,交投清淡。所以从市场本身的运行趋势来看,节后情绪有所回升是合理的。

春节后多数人都有着“撸起袖子干”的想法,心态更积极,加之市场本身具备一些利好因素,节后很快就爆发出不少亮点,而“正向反馈”效应也强化了市场情绪。

房杨凯:从2016年12月开始,市场下跌主要有三大因素,保险监管从严、利率上升、IPO加速。我们看到此前的IPO加速引发的恐慌情绪在新一批IPO募资规模下滑后得以有效抑制,利空被逐步被消化。同时,节前央行对五大行定向降准并且采取巨额逆回购,显示其对流动性总量仍非常呵护。而历史上春节前后都有红包行情,故而本周大家积极做多。

中国证券报:春节后货币政策边际收紧,对市场有哪些影响?

胡旭阳:春节后货币政策正边际收紧,一定程度上是对应春节前的宽松措施,没有必要过度解读。从实际情况看,目前银行体系流动性总量处于较高水平,这也佐证了我们的判断。不过,随着春节影响因素的消退,央行公开市场操作的结果才是具有参考意义的,加息预期仍然存在。但退一步讲,所有的货币政策都是为了对冲经济趋势。因此,如果货币政策出现方向性改变,在开始阶段并不会对市场趋势有太大的负面作用。

房杨凯:应该从两方面看。

一方面,外围市场对流动性的扰动暂时无需过度担忧。市场对美联储超预期加息的反应已大幅减弱,特朗普带来的政策不确定性增加均将压制美元进一步走强,人民币面临的汇率压力进一步缓解。尽管外储跌破3万亿美元关口,但是在管控趋严的背景下,一方面流出速度开始放缓;另一方面,流出幅度开始减弱,显示资金外流压力有所减缓。

另一方面,央行调升公开市场操作利率及暂停逆回购均显示货币政策转向中性。回购利率主要影响货币市场和债券市场,金融市场之间的杠杆是监管收紧的重点方向,而非总量流动性全面转向紧缩。货币政策发生变化时,杠杆较低的资产有望相对占优,杠杆较高的资产可能出现超调。从这个角度看,货币市场利率上调对股市的影响相对有限。

春季行情逐步启动

中国证券报:春季行情启动在即,哪些板块可作为突破口?

胡旭阳:多年来,有可能成为“两会”议题的行业和主题投资机会一直是市场追逐的目标。年后这一周,春季行情已形成市场预期,盘面上已露端倪。与往年相比,今年的一个重大差异在于,市场会更关注地方两会。随着国改、混改的推进,市场与地方国有企业混改进程尤为重要,预期这会是春季行情的一大主题。而“一带一路”已经掀起一波颇为壮观的行情,如此迅猛的走势意味着或有反复,但在两会期间仍有较大概率延续热度。此外,环保、食品安全依然会是热门话题,预期两会期间受关注度不会减弱。

不过,今年相关个股启动早,涨幅猛,春季行情的节奏有所变化,对时间点的把握显得尤为重要。

房杨凯:从历史数据来看,A股市场的确存在较为明显的春季效应。分行业来看,历史上两会召开前一个月,有色金属、汽车、机械设备、农林牧渔、建筑材料行业表现突出。今年以来,这些板块已经陆续启动,投资者可逢低布局这些行业内涨幅不大的个股。另外,国企改革将是贯穿全年的大主题,近期也可以积极关注。

风险上看,这轮上涨本质上依然是震荡市中的一轮反弹,而非趋势性向上,行情出发点是基于悲观预期的短期修复。但一季度金融去杠杆、通胀预期等影响货币环境的因素仍未完全消除,流动性拐点仍未出现,因而对市场存在制约。

中国证券报:今年以来港股开启反弹模式,哪些板块值得布局?

胡旭阳:去年以来A股交易性机会减少,而港股估值低、分红高,符合越来越多价值投资者的逻辑。跟踪每日沪港通数据可以发现,通过港股通南下的资金,基本上是跌得越厉害,买得越多,更佐证这些资金以长期价值投资为主。长期资金的持续流入,对港股走势的正面影响不断积累,开启反弹模式在情理之中。

从行业来看,高股息率的银行股最受南下资金青睐,另外主业在内地的一些行业龙头也受到青睐。所以,以市场资金的偏好分析,基本与A股价值投资的逻辑一脉相承,一直受到A股投资者青睐的国企改革题材,应该在港股市场有所表现。

房杨凯:港股市场里我们最关注的是中资港股,这些标的大部分资产和盈利来自内地,随着内地城市地价上涨和土地资源紧张,具有隐蔽土地资产的股票会是内地房地产企业资金南下的首选目标。同时,在资产荒背景下,具有稳定现金流的中资港股,则是险资南下的首选目标。上述两类公司最值得布局。