寻找预期差看好汽车经销商油服石化

今年以来,港股市场一路上行,恒生指数累计上涨6%,沪市港股通近30个交易日连续呈现资金净流入,沪港深基金也借势大面积斩获正收益。

对此,有15年港股投研经验、两届“英华奖”海外投资最佳基金经理、博时基金股票投资部国际组投资总监张溪冈表示,从基本面来看,国内经济已出现企稳迹象;而从资金面上来看,相对来说,港股比A股机会更多一些,看好汽车经销商、油服、石化板块。

港股比A股机会大

张溪冈分析说,从基本面上来看,国家统计局公布的最新数据显示经济已现企稳迹象。从行业来看,汽车销量在2016年超预期火爆,全年汽车销售同比增长13.65%;房地产行业库存在去年中降至低位,新开工项目数量随后开始增长。由于时滞效应,之后虽有一些调控措施,但可以看到新开工带动的房地产一系列产业链供需都很旺;第三是基建、工程机械、原材料等都在复苏,很多周期性行业也在复苏当中,一些企业财务状况明显好转。在国内经济已现企稳的情况下,张溪冈表示,港股的微观层面也在反转、复苏当中。

从资金面上来看,港股受海外市场主导,近期可以看到增量资金的“北水”南下。海外新兴市场资金面也有所恢复,并开始回流港股市场。因此相对而言,张溪冈认为当下港股比A股机会更多一些。

看好周期性行业

去年年末深港通正式开通,从资金流向来看,并没有呈现市场预期的火热局面。张溪冈表示,出现这样的情况主要原因在于特朗普当选和美国加息。去年7到9月涨得比较多的大盘股在四季度表现并不是很好,而有些小盘股、周期性比较强的股票表现却很好。

张溪冈管理的博时大中华基金去年四季度在大势走低的情况下出现上涨,正是因为抓住了这些周期性股票的机会。他表示自己的选股方式是自下而上,寻找预期差。有些公司很好,行业很好,管理层也很好,但就是不涨,原因在于市场已经过度预期了。最容易涨的是市场预期很低、但未来业绩可能很好的公司,即基本面和市场预期之间存在差异。张溪冈表示,要知道“上面”和“下面”在哪里,就能知道预期差是多少。“上面”指的是业绩,这需要基金经理和研究员进行调研,从上市公司、行业全方面了解。如博时大中华在之前配置了很多汽车经销商的股票,发现汽车卖得很好,库存低,全行业只剩一个月左右的库存,在这种情况下,汽车经销商的盈利会很好,这是基本面。汽车经销商之前跌了好几年,毛利率很差,而来自券商的预测以及和买方、卖方沟通的结果显示市场预期很差,基本面和市场预期之间存在着一个较大的预期差。

除了汽车经销商之外,张溪冈认为,油服、石化这两个板块当前也存在较大的预期差。市场预期差还在,年报出来之后,市场的预期可能会发生调整。若预期差不存在了,市场行情就会结束。需要注意的是,市场反应有可能会滞后一段时间。

深度研究精选牛股

2016年以来,随着深港通的开通,内地市场对港股的投资热情越发高涨,基金公司踊跃发行沪港深主题基金。

据悉,博时基金建立了完善的港股研究平台,与海外大型券商、投行有密切联系,合作优势明显。从过往数据来看,在牛市和震荡市中,博时大中华基金表现出色,都能选出当年的牛股。例如2012年的地产、油服、电力;2013年的澳门博彩、TMT;2016年则是抓住了汽车产业链的机会。

据介绍,年前发行的博时沪港深价值优选基金也是张溪冈负责管理。他表示,希望把这只基金打造成一个拳头产品。博时沪港深价值优选为沪港深主题基金,港股和沪市、深市都能投,仓位配置灵活,可以达到95%的仓位。张溪冈表示,这只基金成立的主要目的就是为了满足投资者海外配置的需求,投资标的以港股为主。市场上有机会的话,就会积极参与,没有机会就以较低仓位运作。从现在来看,港股存在很多机会,会尽量多参与。

具体来看,博时沪港深价值优选将从两方面寻找机会:一是业绩反转、估值修复、基本面超预期的投资机会;二是把握“北水”南下脉搏,重点配置港股通中高成长、低估值、基本面良好的个股;对于汽车、石化、消费、环保、油服、IT等板块,抓住业绩反转、基本面会超预期的个股。