利好效应叠加 市场有望再度回暖

上周A股市场出现了冲高受阻的走势,但消息面暖意渐浓。上周五,关于再融资收紧的政策更是提振了市场参与者的信心。据此可以推测,本周A股市场有望再度回升,甚至不排除在近期挑战3300点的可能性。

改善供需格局

自2013年以来,我国再融资规模突飞猛进,从2013年的3457亿元一路上升至2016年1.80万亿元。其中,定向增发规模达到1.78万亿元,而2016年全年的IPO总额也只有1496亿元。面对如此数据,就可以看出为什么二级市场壳资源价值如此高企。因为,拿到了上市公司的资格牌照,就相当于获得了一个可以源源不断再融资的资格。

这势必带来两个不利影响。一是大量的资金云集在二级市场之外,通过定向增发等模式进行套利,加剧了二级市场存量资金的分流,使得A股市场供需失衡。一旦市场情绪降温,更是资金压力倍增;二是导致A股估值体系的混乱。因为壳资源价值较高,使得二级市场的估值锚不再是企业的成长,而是市值的大小。这对于大市值品种无疑是不公平的,这其实也是A股的价值投资理念难以深入人心的原因之一。

因此,近期再融资政策的收紧有利于A股回归本原。其一,切断了套利之源,使得大量的游离在二级市场之外的资金要么彻底脱离股票,要么就进入股票二级市场;其二,有利于A股价值投资理念的形成,让市场估值体系更趋稳定。

挣企业成长的钱或成共识

对于A股市场的参与者来说,也面临一个严峻的挑战。因为,以往市场参与者的盈利来源主要有三类:一类是央行降息等所带来的市场无风险利率降低,进而提升A股市场的估值坐标。就如同2012年以来A股市场乃至全球资本市场的股价上涨,主要得益于各国央行持续降息甚至负利率;第二类是高抛低吸,赚其他市场参与者的钱。如在A股市场的主升浪中,早进者一般挣的是后进者的钱;第三类则是上市公司业绩成长进而带来的股息和二级市场股价上移所带来的盈利。

随着再融资规模收紧等诸多政策,A股市场投资者的盈利来源可能会发生较大变化。一方面是因为央行进一步降息的空间并不大,甚至美联储还进入加息周期;另一方面则是A股高抛低吸、套利的通道变窄。所以,A股市场投资者今后的盈利来源主要是企业的成长。也就是说,在今后的操作过程中,投资者更需要关注的是企业成长。

综上所述,短线A股市场将震荡企稳,上证指数甚至不排除在近期冲击3300点的可能性。在操作中,建议投资者不宜参与疯狂的新股和壳资源概念股的炒作。对两类个股则可积极跟踪:一是与宏观经济体量规模成长密切相关的产业股,比如近期的基建主线,包括有色金属股、工程机械股、港口股等;二是与居民消费升级密切相关的产业股,包括旅游股、食品饮料股、医疗服务股。

(执业证书:A1210612020001)