同质不同势

很多股票看上去内在价值已被低估,但如果仅就某一时段来说,其股价的演变往往会大相径庭。只有将时间延长后,其股票的内在价值才会真正体现出来,只是每个个股表现出来的时点并不相同。对于投资者来说,如果持有的是一个后发的个股,那就需要经历较长时间的耐心等待。

天沃科技(002564)是本栏在前一周提到的价值被低估的个股,继前周上涨8.89%的之后上周继续上涨3.6%。该股的主要看点是EPC总包业务,目前在手的EPC订单至少能保证未来两年的收益,再加上市场近期对煤化工行业一致看好,而公司原有的业务就属于煤化工。这样,原先被低估的股价出现上涨也在情理之中。然而,另一个同样被明显低估的利尔化学(002258)的股价近期却持续疲软。

利尔化学(002258)尽管前周上涨了2.16%,但上周下跌3.51%。从基本面看,公司生产的除草剂草胺膦已经成为第三大除草剂,而除草剂的绝对老大百草枯已经自去年7月1日起被停止使用,其让出来的广阔市场将主要被老二草甘膦和草胺膦瓜分。公司草胺膦的产能正好在今年由3000吨扩大到5000吨,可谓生逢其时。根据业绩快报,公司去年四季度业绩已经同比增长167%,而草胺膦的价格才刚刚从去年11月份的12万元/吨上涨到12月份的平均15万元/吨,最后涨到17万元/吨。也就是说,草胺膦的涨价因素去年只是体现了不到一个月。由于整个草甘膦产能所限,今年一季度大厂已经不再接单,再加上不断加大的环保力度,要期望今年草胺膦价格大幅回落是不现实的。从竞争端来说,公司草胺膦有3-4万元/吨的成本优势,所以公司作为国内草胺膦行业的老大并不惧怕任何挑战者。根据测算,草胺膦价格每上涨1万元/吨就可以增厚公司EPS0.07元,如果今年草胺膦均价按16.5万元/吨计算,那么,单单草胺膦这一项就可以增厚公司EPS0.25元以上,加上去年的EPS0.4元,这样就是0.65元,还要考虑最近正在普遍涨价的农药行情以及公司其他新投产项目产生的效益,预期今年公司EPS同比翻倍并非奢望。从本质上来说,该股与天沃科技类似,同属价值被低估,而且被低估的程度要超过天沃科技,但股价在过去两周却有天壤之别,这就是同质不同势的表现。

前面谈的都是估值,不过本栏上周也提到了估值只是基础,题材才是“味精”。在没有题材的情况下,个股即使被低估也就只能那样了。每一个个股里面参与的投资者在某段时间内是相对固定的,但当股价处于相对高位时关注的投资者就会减少,因为获利以后会有投资者选择退出从而不再关注。只有当题材出现时,才会吸引新的潜在买家。天沃科技在前期发布过一些接受大订单的公告,证实了未来两年预期收益的可信性。它作为一个题材至少可以吸引一些新的买家,但利尔化学近期没有题材,所以只能等待。我们不知道公司还会有什么题材,但至少一季报能成为一个题材。公司去年一季度的净利润只有3957万元,而去年四季度已经达到7342万元,考虑到草胺膦价格的暴涨以及公司草胺膦产能的大幅度增加,今年一季度业绩同比翻倍恐怕只是最起码的期望。目前股价的表现只能说明近半年来的连续上涨使得供求关系出现倾斜,获利退出者不在少数,现在需要的是题材的刺激,只有这样才能重新吸引买家的关注。

如果缺少了大盘的支持,那么缺乏题材的个股股价会进一步下滑。好在上证指数的周线趋势仍然处于回升之中,本周的倒锤子周小阳线未能影响到周线的趋势,只是推动了日线回升趋势的转换。尽管本周日线调整趋势依旧,但也不排除上证指数走出横向整理的强势形态。至少对于波段操作策略来说,本周仍然处于持仓阶段,在整个周线回升趋势期间出现几次日线调整也是无法避免的。