朱民：未来十年全球经济面临诸多政策拐点

“未来十年全球经济将迎来诸多经济政策的拐点。利率风险、汇率风险会成为世界经济最主要的风险。”清华大学国家金融研究院院长、央行前副行长朱民26日在于上海举行的“浦山基金会首届年会暨‘浦山奖’颁奖大会”上表示。

朱民认为,2008年金融危机后,全球经济结构发生了重大变化,寻找新的劳动生产率增长成为全球经济的首要命题。随着全球诸多经济政策迎来拐点,世界经济结构将经历更多挑战。

世界经济过去十年出现了一些新的趋势。首先,全球人口结构重大变化。总量上全球人口不断增长,今年是74亿人口,2100年有望达到是110亿。但人口分布并不均衡,这意味着未来全球GDP增长,将从人均高的地方转移到低的地方。同时全球人口呈现迅速老龄化态势。数据显示,2015年美国老年人口负担率是22%左右,2025年这个比重将达到32%左右。朱民认为,以上两点将改变未来50年的全球经济金融基本格局。

全球经济继续轻型化。在过去8年,美国以及新兴经济国家的服务业的比重在逐步上升,而制造业比重下降,制造业需求在发生变化。与此同时,发达国家在金融危机后投资急剧下滑,经济增长只能是消费推动。在朱民看来,没有新的劳动生产率增长,如果人口持续老龄化,将无法用更多财富支持未来老龄化社会人的需求,也难以改变收入分配的不均现象。所以在未来十年,寻找劳动生产率新的增长点,是第一等的要事。

世界经济正出现了一系列的政策拐点,朱民认为,这也会不断影响未来经济金融结构性的变化。

备受关注的便是特朗普经济政策。总体而言,可以概括为,“紧”货币政策,通过提高利率推动强势美元;同时“松”的财政政策,通过基础设施投资等创造总需求空间。政策虽然还没有具体实施,但已改变市场预期,这也是推动目前经济金融改变很重要的拐点。

在特朗普政策预期下,主要国家央行货币政策出现背离,货币市场汇率波动在不断加大。“因为特朗普紧货币的政策,使得全球利率发生了变化。目前问题不是美联储的利率上升几次,而是利率从下降通道进入上升通道,这是特别重要的。现在利率只会往上走,不会往下走,这个概念特别重要。此时流动性拐点,随着利率水平的调整开始呈现。”朱民强调。

但主导经济的将会是财政政策。“因为进行财政政策刺激受到政治约束,不确定性很大,而货币政策相对透明度高,这又是政策变化的拐点。同时,全球整体看,收入分配差距呈现扩大趋势,这也会改变此前的诸多经济政策预期。”朱民表示。

朱民强调,综合来看,未来十年全球经济会发生一些重大变化,如迎来流动性拐点、财政政策拐点,全球利率风险、汇率风险将成为全球经济的主要风险。