万家基金莫海波：结构性行情考验择时能力 “炼睛”才能“炼金”

有别于大牛市中的“无脑买入”模式,在当下市场风格频繁切换的结构性行情中,“择时”能力对于基金投资收益贡献的权重日趋提升。在万家宏观择时多策略拟任基金经理莫海波看来,今年A股市场仍将以结构性行情为主,主动择时、把握风格轮动、捕捉波段收益尤为重要。

至于投资角度,莫海波更偏向于业绩确定性高、成长性稳定、具备涨价预期的板块,重点关注低估值价值蓝筹如基建、PPP、城商行、白酒等消费品,以及石油产业链的投资机遇。

2017年股票“性价比”最高

2017年投资大幕初启,对于大类资产的投资性价比,莫海波认为股票更具有投资价值。

“A股估值处于历史中位数水平,而其他资产估值均在历史高位。对比国内主要资产的估值情况,目前中证全指和沪深300的估值都处于过去十年中位数水平;而货币、债券、房地产的估值则处于90%分位甚至更高的水平。” 莫海波表示。

财政政策方面,随着PPP项目的逐步落地和执行,财政需要配合发力。莫海波认为中国政府的债务水平跟发达国家相比仍有空间。因此,财政加码将成为2017年推动经济发展的重要力量。

工业企业方面,莫海波认为整体盈利好转。2016年,全国规模以上工业企业实现利润总额比上年增长8.5%,扭转2015年利润下降的局面。同时,41个工业大类行业中,29个行业的利润总额比上年增加,占比高达70.73%。

以“时”取胜

“我们认为2017年依然是一个结构性市场,在指数持续震荡、市场风格频繁切换的结构性行情中,择时是获取超额收益的主要手段。”莫海波表示。

以莫海波执掌的万家精选基金为例。2015年年中,当市场处于亢奋情绪中,莫海波逆势卖出前面涨幅较大的创业板股票,买入前期涨幅不大且估值较低的银行、非银等板块,以此全面防御市场风险;2016年初熔断后果断加码,以高仓位迎来后续的市场反弹。持仓角度来看,该基金2015年集中在传媒、医药等行业,2016年集中在房地产、基建、PPP等行业,敏锐把握了结构性行情。

谈及“择时之道”,莫海波解释说,首先,坚持自上而下对当期影响市场的主要宏观政治因素、流动性、风险偏好等进行判断,推断目前的市场机会和风险,以此作为仓位的决定因素;其次,就具体的投资板块而言,会综合考虑行业成长性、行业风险点及估值水平进行选择;最后,落实到具体的股票,则主要依据上市公司基本面做出判断。

看好PPP、优质城商行和石油

至于投资布局,莫海波表示将遵循盈利复苏这条主线。他将重点关注低估值价值蓝筹股,如基建、PPP、城商行、白酒等消费品,以及石油产业链的投资机遇。

在莫海波看来,2017年股市还处在恢复阶段,市场偏好提升的空间有限,同时货币政策有边际收紧的趋势,因此更偏向于看好业绩确定性高、成长性稳定、具备涨价预期的板块。

“看好基建和PPP,主要是因为目前国内经济依然处在弱复苏的背景下,加上房地产业面临调控,基建和PPP是稳定和托底经济的主要抓手,相关政策红利会不断释放。2016年各类PPP项目逐步启动,这将会大幅提升上市公司的盈利能力。”莫海波表示。

而看好优质城商行的主要原因,是因为莫海波相信中国经济弱复苏可以持续,企业盈利的复苏可以有效改善银行的资产质量。