寻找底部趋强股票

股价波动是一种醉汉游走,所谓趋势,只是它的随机组合结果;无论基本分析还是技术分析,都无法帮我们准确把握市场,把握个股;要想成功,就得把稳固基础、价值增长、空中楼阁组合起来,并尽可能减少交易频率,让随机性成为我们的朋友,产生正面效果。

1991年初,我第一次读到马基尔(那时译作马尔吉尔)的《漫步华尔街》,就基本接受了他的这一核心思想——它跟我的成长经历、阅历、知识结构和“三观”非常吻合。它构成了我的股市方法论——所有的分析方法和投资理论都介于有用和无用之间,也构成了我对大多数分析判断的基本态度——都介于可对可错之间。

但在很长时间里,我对马基尔的趋势观一直持简单的否认态度,认为这和他错误的趋势定义有关。趋势是一段时间里股价总体往上走还是往下走,比如1月16日3044点到2月22日3261点,股价总体在往上走,是一段明明白白的趋势。但随机漫步理论从今天涨跌和昨天涨跌的相关性来考察趋势,从这一角度看,股价涨跌就会和掷硬币一样,大体概率是50:50,呈随机的波动状态——在3044到3261点的22个交易日中,今天走势和昨天同向的,11天;不同向的,也是11天。这种状况存在于所有趋势中,所以对趋势的错误定义,是马基尔得出“趋势只是醉汉游走式波动的随机组合结果”的根本原因。因此对随机漫步理论,我评价是“在一个错误的基点上,推导出最好的投资策略”。如果说他对趋势的定性有什么正面意义,仅仅是告诉我们:今天追进,明天卖出的“打滑板”交易,是不可能成功的,因为它违背日常波动的随机分布定律,即便短线,也要有一个时间段的考量。

但近些年,我对它的正面意义有了新理解。一方面,趋势确确实实是存在的,可知、可判、可测;另一方面,趋势的演变带有很大不确定性,我们对趋势的把握不是必然的,而是或然的。一句话,在客观真实的世界里,趋势是确确实实存在的;但在我们主管真实的世界里,不管用了哪些方法,掌握再多模型,投资的世界依然是混沌和半混沌的。对趋势把握的能力越弱,我们的主观真实性和客观真实性的差异越大;同一个投资者,在不同阶段里,他的主观真实性与客观真实性的差异也会有大小。只要有这种差异存在,趋势即便是非随机的,也等同于随机的。

在这样的投资世界里,相信有一种方法可包打天下是愚蠢的,偏信某一种理论是不明智的,马基尔的“让随机性成为朋友”、比尔·威廉姆斯的“尽可能占有全部优势 ”、查理·芒格的“格栅化投资”,无疑成为最好的、不和市场较劲也不和自己为难的策略。

这样的投资策略,需要我们掌握尽可能多的模型与范式,也需要我们有系统的、跨维度的概念与范式组合能力。见1只是1,见2就是2,不知道把1、2、3、4沟通起来,作系统化集成,就不可能跨进这个自由王国。

以上期讲的持股地位来说,我的观点是:持股地位不是一个充分条件,它只是我们对收益和风险进行平衡的技术因素,目的是增加成算,减少看走眼后的损失;用什么方法考察持股地位,取决于一只股票在价格、价值和题材上的驱动力是否足够强劲,越强,我们对持股地位的要求越低,甚至只考虑“趋势性有利”就行,越弱,我们对持股地位的要求越高;推荐价位这个指标,是因为它在当前市场用处最大,且十分简便。

但有读者认为,他不能理解这个指标,因为指标中风险收益为正的,都是趴在地上不动的股票。这显然就是单一性思维——见1只能想到1的结果。

其实,趴在地上不动,不是因为它的风险收益为正,而是因为趴着不动,其风险收益才为正。有很多股票,原先也是正的,比如华友钴业,去年2月见底时风险收益为1.54,因为涨了一大波,现在成了-4。在这个相同时间段里,大约有300只股票涨幅超过50%,振幅超过100%的近600家,它们起涨点的平均风险收益在1.5左右。

比价效应在,风水轮流转。在当前市场,一个投资者如果没有玩高空作业的本事,还不如从趴在地上的股票中去找找有没有底部趋强迹象的股票。一个具备了足够有利的持股地位的股票,不仅是风险相对较小,也更容易“给点阳光就灿烂”。在这方面,我最喜欢的就是相对价格强度。它以股价与国证A指的比值为基础,以60天均线为基本单位,即——

强度:C/"399317$C"*10000;

M60:MA(强度,60);

然后,就看我们喜好,再设两条120天、240天均线,或180天、360天均线。一般,相对强度的考察都以年度为单位,120天、240天与之相符。但股市又有18个月至20个月周期现象,180天、360天就是为了应照这个周期。当然,你也可以把它们都设上,让6条线同处一个指标中,我个人则因用笔记本的时间多,6条线放一起不舒服,所以都分成两个强度指标。一个看60天、120天、240天的,另一个看60天、180天、360天的。

用价位指标排序,从风险收益最高的股票开始,用相对价格强度去一个个检验,寻找“底部趋强”的股票,我们就常常能在这样的市道中,找出好的标的。至于何为底部趋强,一般的均线金叉、多头排列等概念就可派上用场。我的标准是:如果价值和题材驱动力都比较强,只要60天均线和120天至360天中的任何一条均线形成多头排列就可以,如去年9月底的太钢不锈。如果这两个驱动力一般(但不能没有),我就希望60天均线既要和120天、240天中的一条形成多头排列,也要和180天、360天中的一条形成多头排列,如今年1月底、2月初的新兴铸管。

这样的股票现在还有没有?当然有!比价效应在,风水轮流转。底部的股票,给点阳光就灿烂。它们总是会隔一段时间就冒出几个,能不能找准,就看我们的系统集成能力了。

大盘,从5178点到2638点,7个月;从2638点到本月,14个月!请注意这个时间窗口。