兴业基金丁进：资金价格上升 短久期资产或受追捧

2016年四季度以来,随着债券市场的调整,市场资金价格不断上升。受益于此,曾一度遭受“冷遇”的货币基金,也终于在2017年迎来“暖春”。

展望2017年的市场,兴业稳天盈基金的基金经理丁进认为,今年市场的流动性或总体保持中性偏紧状态,结构性与阶段性紧张难免,资金价格波动率和中枢或均较2016年有所抬升。整体而言,债券投资的预期收益率不宜高估,高流动性资产将受追捧,尤其短久期资产的配置价值将显现。

从宏观层面看,丁进认为,2017年我国经济的通胀等基本面因素保持相对平稳,债券收益率显著上行的基础偏弱。“在弱补库存周期、出口的边际改善以及基建投资托底等正面因素和以地产投资、制造业投资以及消费总体偏弱的负向力量的共同作用下,宏观经济全年或呈现前高后低的走势。”丁进表示。

此外,外围市场的影响也是丁进比较关注的。丁进指出,今年的不确定因素之一便是来自美国政府新政的推进力度和进程。“美国积极财政的实际效用,是否能带来美国经济复苏并引领全球其他国家和地区的需求回暖?该政策的推行是否可能给中国带来输入性通胀?美国的贸易保护政策,会否使得贸易摩擦增加?”丁进认为,这些不确定性与市场的预期差可能会带来交易机会。

整体而言,丁进认为,今年市场的流动性或总体保持中性偏紧,资金价格的波动率和中枢或均有所抬升,这也将抑制债券收益率下行的空间。“挤泡沫、去杠杆、防风险将成为相关政策的重要任务。”丁进预计,今年央行或将继续采用公开市场操作各种工具“锁短放长”,保持市场流动性的总体平衡与预期的相对稳定。

值得关注的是,作为现金管理类基金产品,货币基金的收益率与市场的资金利率密切相关。银河证券基金研究中心数据统计,截至2月24日,兴业稳天盈货币基金今年以来已实现的净值收益率为0.7%,在计入统计的245只A类货币基金中排名第一。市场人士认为,2017年经济增长分歧较大,流动性冲击等因素也可能加大资本市场的波动,因此更凸显了货币基金的配置价值。

在操作策略上,丁进表示,对2017年债券投资的预期收益率不宜高估,而高流动性资产将受追捧,尤其是短久期资产,配置价值显现。因而在具体操作上,丁进除了关注超预期的流动性冲击风险和高利率水平下可能带来的信用风险冲击外,在操作策略上将以构筑高信用资质、流动性好的组合为主,进行滚动操作;同时也会利用负债稳定性的优势捕捉市场流动性冲击带来的投资机会。