“中小创”能否助力春季行情

本周一,A股市场深强沪弱特征显著,而且“中小创”表现明显强于大盘,题材热点表现活跃,苹果、人工智能、生物识别、智能家居和次新股等近20个板块均涨幅超过2%。实际上,自上周以来,成长股便开始逐步夺过领涨的“接力棒”。近期面临周期板块获利回吐的背景下,价值成长股能否成为春季攻势后期的中流砥柱,促使行情延续强势格局?券商认为,经济数据和流动性都偏好的情况下,春季行情虽然进入下半场,但仍有演绎的时间和空间,不过投资者仍需对市场“心怀敬畏”,相对于已经涨高的区域,滞涨绩优成长股的短期机会更值得关注。

“中小创”吸睛 题材股活跃

尽管A股大盘上周出现滞涨迹象,但是市场似乎迎来了新的上行动力,成长性热点从上周的跃跃欲试,变为了本周一的全面活跃。

指数方面,深市主要指数涨幅均超过1%,其中“中小创”明显跑赢沪指大盘,创业板指和中小板指分别上涨1.79%和1.09%,而沪指收盘涨幅为0.48%。这种态势在上周已经出现。而从近5个交易日的累计涨幅来看,中小板指和创业板综指的累计涨幅最高,分别为2.31%和2.29%,同期上证综指的累计涨幅仅为0.16%。

量能方面,上证综指自2月15日之后,量能大体上呈现出萎缩的趋势,近两个交易日合计成交额均低于2000亿元。相对而言,创业板指尽管受到部分权重股的拖累,而近期量能却呈现上升趋势,昨日成交额为911.92亿元,而2月16日的成交额仅为561.69亿元。而中小板方面表现更为突出,自1月17日以来呈现稳步抬升趋势,且量能逐步放大。分析人士认为,这意味着随着行情的演绎,部分资金正逐步从主板市场撤离,流入“中小创”之中。

热点方面,从周期到成长的变迁更为明显。昨日,苹果概念及其产业链引发了市场热潮,Wind苹果指数上涨3.19%,人工智能、生物识别、机器人、智能家居、无人机、蓝宝石、通用航空等一系列沉寂已久的热点再度充斥在涨幅榜前列,合计共有18个板块的涨幅超过2%,此外还有77个板块的涨幅超过1%。这种热点活跃状况可谓是许久未见。

对于这种变化,海通证券指出,本轮春季行情从最低点算起始于1月17日,到目前为止出现了从周期到成长轮涨的现象,春季行情前半段(2017年1月17日至2017年2月22日)领涨行业为建材、家电、钢铁、轻工、有色、建筑,多为周期性板块,而最近一周(2017年2月23日之后)餐饮旅游、电子、计算机、通信、传媒等成长性行业开始领涨。春季行情之所以会出现轮涨现象是因为行情本质上源于风险偏好提升,市场没有固定的主线。目前正处于政策暖风期,关于国企改革、“一带一路”、先进制造等政策利好都可能会推出。此外,当前仍属于年报公告期,业绩好的公司会更加受到投资者的青睐,主题周期和价值成长都有催化剂和驱动力。

“美股映射”效应逐步显现

实际上,近期在A股市场缓慢抬升的同时,美股却在不断演绎“新高秀”,其中苹果公司股价连续爬升,特斯拉也在尝试挑战前高点。不仅美国股市,甚至一直与A股关联度较高的港股市场也在持续反弹。面对这种情形,A股市场前期似乎不为所动,不过本周的演绎似乎说明,多头只是酝酿得久了一点。

在美股市场,新能源汽车的标杆企业特斯拉虽在2016年8月以后持续下跌,但是从去年底开始已强势反弹近50%。广发证券指出,这反映出美国投资者对新能源汽车的预期明显改善。此外,在投资者对iphone8销售的乐观预期下,苹果公司的股价也从去年12月以来反弹20%。

反观A股,在2016年的大部分时间,新能源汽车板块和苹果产业链对美股的特斯拉和苹果股价都有明显的跟随性,但是去年12月至今却没有跟随上涨。广发证券指出,随着A股市场投资者情绪的恢复,A股的新能源汽车和苹果产业链也有望获得美股标杆公司的“映射”。在“春季躁动”期间,由于热点轮动过快,建议投资者不去“人多”的地方,潜伏“人少”的地方——继续关注“海外映射”带来的上游周期股和成长龙头股的投资机会,建议投资者配置上游涨价周期股、新能源汽车、苹果产业链、科技股龙头公司等。

不过,由于A股市场的投资心态趋于沉稳,也并不是所有的题材股都能被“带热”。海通证券指出,春季行情虽然从轮涨到成长,由过去1-2周的盘面可见,并非中小创齐涨,而是真正有业绩的成长股表现更优。当前的市场环境,成长股注重业绩与估值的匹配,2014年-2015年看风口、博弹性的时代已经过去,2013年底至2014年初并购新规孵化了市值管理投资逻辑,现在政策环境已变、IPO规模扩大,成长股回归到“价值成长”,包括消费升级的品牌化、高端化消费品,科技发展驱动的高端制造。

谨慎前行 边走边看

“中小创”的崛起固然可喜,但是也不得不警惕的是,春季行情已经进入下半场,越来越多的资金开始恐高。对此,不少券商仍旧看好春季行情的延续性,但是热点变换的情况下,投资者也需要留一份清醒。

当前谨慎的观点逐步开始出现。天风证券提示,目前来看,市场已经反弹两个月左右的原有逻辑,包括反弹逻辑、“春季躁动”逻辑、也包括周期逻辑,都面临被打破的风险。在这种背景下,不排除近期成长性板块可能会出现补涨躁动,但随着时间进入三月份,对市场应当越来越“心怀敬畏”。配置方面建议关注国防军工、银行和电力。

长江证券指出,三月前期仍然可以继续持有周期品,包括煤炭、钢铁、有色、建筑等行业。但随着行情的推进,三月后期开始应逐步减配周期行业,同时推荐增配大金融板块(银行、券商、保险)。此外,市场应关注三月份年报行情,推荐关注年报有望超预期的一般零售、金属制品、化学制药等子行业。主题方面,新能源汽车景气拐点确立,板块风险较小,市场有望提升关注度。针对国企改革,重点关注“深化混合所有制改革,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐”,以及“抓好电力和石油天然气体制改革,开放竞争性业务”等增量重点。次新股经过近两个月的上涨,高估值大概率会抑制次新板块接下来的表现,但次新股将是一个全年会反复表现的主题。

除了价值成长之外,海通证券指出,周期股的投资逻辑也在发生微妙变化,单纯从经济数据好转角度找高贝塔的旧逻辑已经“水土不服”。因为即便数据好转,固定资产投资增速只是小幅改善,需求端的逻辑有天花板,需要结合供给端或政策主题,所谓“主题周期”。国企改革、“一带一路”、供给侧改革等有望成为热点。