债市策略汇

利率产品

信用产品

招商证券:短期走势不乐观

经济增长、政策、海外以及微观交易层面的数据,意味着债市可能会多方面承压,预计3月份下旬之前,投资者对债市都会保持谨慎心态,市场的短期走势不容乐观。更好的配置时机还需要继续等待。

天风证券:调整未结束

单从债券市场牛熊周期来看,本轮熊市持续的时间仅相当于平均熊市周期的一半,相比熊市周期的平均水平,收益率仍有继续向上调整的空间;对比国债和国开债而言,国开债前期上涨幅度更大,未来隐含税率进一步上行空间有限。从周期的角度,本轮熊市仍未结束,仍需继续保持谨慎。

信用产品

华创证券:同业链条风险在积累

尽管近期配置资金对于同业存单的需求较大,但是存单供给居高不下导致发行利率持续上行,银行主动负债成本维持高位。负债端成本高企,也对资产端收益率提出了更高的要求,部分银行可能出现同业链条越做越亏的情况,如果未来监管政策落地,同业链条被动结束将迫使资产端产生集中的抛压,将有可能引发市场的流动性风险,建议机构保持谨慎。

海通证券:短期防守为上

风险偏好下降,加杠杆、升久期、降评级难以为继,而信用风险较低、流动性较好的高等级、短久期信用债所受冲击相对较小。资管新规禁止资金池业务,防范期现套利,强调期限匹配,也会降低对长债的需求,而短久期相对较优。在监管政策未落地、基本面未转向之前,可优先配置高等级、短久期等防守型品种,等待债市转向信号。

可转债

中金公司:对转债莫太乐观

近期对转债二级市场表现不应抱有太乐观的预期,加仓抄底的风险收益比并不高,同样应多看少动,适当寻找个券机会,等待新券发行上市。结构性机会也并不如此前清晰,且转债选择空间相对小。边际上配置风格可更加均衡,近期对国企改革、新能源等题材应提高关注。

申万宏源:估值将在底部震荡

近期转债流动性下降,总成交额与换手率有所降低,由于转债相对正股有更晚见底与更早见顶的特性,在正股趋势稳定之前,转债估值仍将在底部震荡。结合近期中游周期股复苏,推荐估值较低且流动性较好的转债:广汽、三一、洪涛、国贸、皖新EB与凤凰EB。(张勤峰 整理)