第一创业:选择高评级短久期
利率债的期限利差修复可能已经接近尾声,而信用债的期限利差修复还在路上。3月份长久期个券可能会继续调整致使期限利差被动走阔,而期限利差主动走阔则预计要到3月末考核时点过后、短久期利率下行之时。信用债方面,现在时点比较谨慎的做法是择优选择高评级、短久期券种,行业方面推荐盈利持续改善的钢铁行业。
国泰君安:信用利差存扩张风险
从历史情况看,信用利差往往面临3月份走阔的“魔咒”,信用利差显著走阔的主要原因是3月份信用债供给压力阶段性增大,但利率债大幅调整往往也会带来信用利差的大幅走扩。从目前的情况来看,2017年3月份信用债净融资量可能显著低于历史季节性,但信用利差受基准利率抬升的影响仍面临扩张风险。
申万宏源:低等级调整风险大
2月份信用债收益率较1月底整体上行,节奏是上半月市场整体悲观,流动性溢价提升,期限利差走阔,下半月利差有所修复,其中公司债AA+、AA等级利差上行幅度最大。就当前信用利差与历史中值的比较,中短久期高等级信用债利差已经超越历史中值,调整比较到位,而低等级长久期信用债面临流动性溢价与风险溢价的双重提升,后续调整风险大。(张勤峰 整理)
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