周期股中也有成长股

对于周期股,某些投资者可能有些不屑一顾,因为行业的周期性波动会导致周期股价格起伏。从全世界范畴来说,周期股确实具备这样的特征,特别是绝大多数传统行业已经完成了寡头垄断。然而,中国的传统行业才刚刚成型,其强大的竞争实力仍然具备向行业寡头的垄断局面进行挑战的能力。实际上在部分行业已经出现了不少属于中国的行业寡头公司。回顾这些新行业寡头的发展历程,实际上就是一部典型的成长股发展史,相关公司的股价在几年内上涨几倍乃至十几倍的也并不鲜见,所以,我们认为,周期股中也有成长股。由于传统产业的公司估值通常偏低,所以这类个股风险相对偏小,一旦具备成长性则上涨空间同样非常可观。

在周期股中寻找成长股的逻辑实际上是比较简单的,就是从市占率着手,寻找能够不断提升市占率的公司,当然市场空间相对公司来说也要足够大。

比如本栏前期提过的利尔化学(002258),其生产的除草剂属于传统的农药行业中。该行业自去年以来因环保趋严以及市场本身的激烈竞争已经逐步走出低谷,所以该股正处于周期股的景气阶段,然而它还具有成长性。

从去年7月份起,原来的除草剂龙头百草枯被停止销售和使用,因此这一大块市场就空了出来,而原来的老二草甘膦和老三草胺膦也就是利尔化学的主要产品,就成了不二的替代者,这是草胺膦需求端即将大幅度增长的原因,尽管除草剂行业本身的增长幅度有限。接下来就是草胺膦的竞争环境,如果大家都撸起袖子一起干,那么草胺膦的产能就会大幅度增加,价格也就会面临考验。利尔化学作为国内草胺膦龙头,产能已经排在国内第一,而且公司生产草胺膦的成本在国内具有明显优势,根本不怕竞争。当然如果仅仅依靠低成本优势竞争也会导致产品价格下降,好在今年起愈加趋严的环保措施已经致使草胺膦原有的产能都无法全部释放,更不要说新增产能了。再说草胺膦属于资本密集型产业,生产工艺相当复杂,环保成本非常高,也不是想做就能做的。

以上因素实际上已经确保了利尔化学近几年的成长性,然而更吸引我们的是公司潜在的挑战现有霸主拜尔的能力。

该行业的霸主拜尔目前的产能是6000吨,今年预期扩产6000吨。但其正在酝酿与孟山都的合并,所以这一扩产计划存在变数,实际上拜尔的这一扩产计划早在2015年就应该完成了,所以真正做起来也不容易。利尔化学现在的产能是5000吨,目前还有1万吨的中间体已经通过环评,有望从明年起扩产,这样产能就可以达到15000吨,即使拜尔扩产成功也在产能上达到全球第一。接下来就是成本端的竞争了,目前国内生产草胺膦的工艺与拜尔采用的工艺不同,成本要高一倍多。不过上周公司在年度业绩说明会上表示,利尔化学“已完全掌握拜尔的工艺的核心关键技术”,表明公司的生产成本将很有可能下降到可以与拜尔比拼的程度。那么在产能超越的情况下,公司争当全球草胺膦霸主就已经不是一句戏言了。由于草胺膦的需求端很有可能在两三年内以连续翻倍的速度增长,对于产能不断释放的利尔化学来说就是一次千载难逢的历史性机遇,也使得利尔化学这种周期股成为一只真正的成长股。

尽管我们在投资成长股的时候并不太考虑市场波动,但市场整体疲软仍然可能给成长股带来更适合的低吸机会。目前上证指数的周线趋势已经转换为调整,考虑到短线仍有下探后反弹的迹象,接下来应该是波段操作者逢高减仓的时段,但对于关注成长股的投资者来说,周线的调整波段更有利于逢低建仓。