■债市策略汇

招商证券:三因素或致债市调整

短期来看,债市的调整压力来自三方面:第一是MPA考核带来的机构整体“缩表”需求,第二是实体经济融资缺口仍然较高而形成的资产配置挤出效应,第三是微观上机构主动加速去杠杆。再加上美联储3月议息会议带来的外部冲击风险,仍然维持对债市谨慎的观点,建议关注市场过度调整的风险。

兴业证券:下旬或现交易性机会

鉴于基本面较稳定、再通胀预期可能阶段性地缓和,短期内央行持续收紧基础货币的可能性不大,预计回购利率会保持相对稳定,但海外美联储加息、国内宏观审慎政策(MPA)和其他因素推高的流动性溢价还需要时间消化。3月下旬之后,这些不确定性会有所消除。而市场在下跌之后,安全边际总是在不断提升的,负债稳定和交易能力比较强的投资者可以在3月下旬开始关注交易性机会。

可转债

天风证券:趋势性行情难现

供给未来会加速,对于目前转债市场的压力在近期会持续。从股市来看,阶段性上涨行情可能正接近尾声。因此,转债较难看到趋势性行情,结构性行情仍然存在。转债估值如果受供给冲击继续压缩,可能会提供一些个券参与机会。

中信证券:部分个券性价比提升

目前转债估值更多是结构化问题而非整体过高,不少个券估值压缩空间有限,经过反复调整的个券性价比将会进一步抬升。推荐投资者关注新券发行,也建议不要忽视存量个券的价值,推荐从正股业绩与估值安全垫两方面选择标的。

信用产品

长江证券:供需两弱格局未破

上周出现多起债券继续暂停上市、可能被实施退市、业绩预亏等公告,不可轻视3、4月份的信用风险。信用债发行规模仍没有明显恢复迹象,信用债供需两弱格局并未打破,市场谨慎观望情绪较浓。短期配置仍然建议以中短久期为主,品种方面可以考虑同业存单、产业过剩行业龙头、基建类主流城投。

国泰君安:信用风险边际上升

在周期回暖的背景下,强周期性行业的信用基本面相对稳定,信用风险多集中在尾部;而非周期性行业难以受益于周期改善,虽然基本面绝对水平好于强周期,但其内部现金流并无很好的增长点,且自身轻资产、民营占比较多的特点使得其容易受到融资收缩的影响,整体信用风险反而可能会边际上升。(王姣 整理)