博时基金周志超：逆向投资 寻找低估值黑马股

最近一年来,市场持续震荡,大蓝盘筹股和新兴成长股走出分化行情,但主要投资中小市值公司的博时卓越品牌基金表现抢眼,从去年3月份至今涨幅超过46%,远远超越同期同类基金表现。

该基金优异的表现,源于其掌舵人周志超“价值投资,聚焦黑马”的投资理念,以及精选个股应对震荡行情的策略。

从博时卓越品牌2016年定期报告中的重仓股可以发现,周志超选择的重仓股基本都不是市场热门股,但这些看似冷门的股票却让博时卓越品牌净值表现抢眼。周志超介绍说,他选股和操作的标准可以归纳为“三高四低”,即高预期差、高集中度、高仓位,以及低估值、低换手率、中低市值和股价低位。

周志超表示:“具体来说,我做投资战略上非常保守,低估值是首要选择标准,但是战术上又很激进,表现为持股集中度很高。在我看来,低估值封杀下跌空间,高集中度则提供向上弹性。”周志超介绍:“大致概括为三个字:稳,买低估值的股票;准,投资胜率比较高;狠,对于非常看好的股票往往重仓持有。事先的慎重评估,事后的紧密跟踪,加上我的持股数量较少,使得管理组合的整体胜率比较高。”

周志超表示,基于“三高四低”的投资理念,尽管持仓组合中的股票看似平淡无奇,既无高大上行业,也无市场明星股,但是业绩表现一直比较优秀,且不受市场风格变化影响。

周志超青睐的低估值黑马股,大致可以分为三类:第一类是投资者存在较大分歧的公司。通过自己的深入研究、分析,能够挖掘公司的亮点和超市场预期的东西;第二类是市场研究不足的公司。这些公司被市场忽视的原因有很多,如业务跨行业,与市场沟通不畅,短期对股价诉求不够强烈等等;第三类是类期权的公司,也就是主业稳定+低估值+有资本运作预期的公司。

具体到选股层面,周志超介绍说,在做每一笔投资之前都会深入思考,这笔投资的胜率如何(表现为既要有绝收益,还要有超额收益),只有在很有把握的情况下,才会进行投资。在投资决定做出之后,随着时间的推移,还会不断跟踪和思考,对投资胜率进行再评估。由于其事先进行慎重评估,事后又紧密跟踪,加上持股数量较少,使得组合的整体胜率较高。

周志超坦言,不是每一笔投资都一定能够获得理想的收益,也会常常看错,但是因为买的是低估值个股,即使看错了,损失也不会很大。Wind数据显示,周志超过去三年管理的主动权益类基金,每年业绩排名至少都在行业同类产品的前1/4。周志超介绍:“实际上,我管理的主动权益基金每年都有潜力冲进前10,而且业绩比较平稳,不会因为市场风格的变动而大起大落。这主要得益于对逆向投资的深刻理解和坚守”。