猪周期向下 两路狙击股期机会

“二师兄”近期处于下跌通道。猪周期向下的预判对相关资产将带来什么影响呢?业内人士建议关注股期两大逻辑。首先,期货方面,相关品种如豆粕、玉米等或受压制,存做空机会。其次,股市方面,多头机会并未消失:生猪存栏恢复,利好疫苗和饲料板块;规模化程度提高,尤其是大型养殖户扩张速度快,利好高端疫苗生产商和高速扩张的养殖龙头。此外,物价方面,2017年猪价对物价水平料不会有太大影响。

跌跌跌!“二师兄”很落寞

3月17日,新发地市场白条猪的批发平均价是9.25元/斤,比3月10日的9.38元/斤下降1.39%;比2月17日的10.15元/斤下降8.87%;比2016年3月17日11.50元/斤下降19.57%。总体来看,周环比小幅下降,月环比大幅下降,年同比大幅下降。

“春节后,猪价持续下跌,主要是因为节后进入消费淡季,而又遭遇今年最强禽流感,多重因素叠加导致需求严重下滑。”芝华数据高级分析师袁松表示,供给方面,节后生猪市场供应虽已有大幅缩减,出栏体重也在持续下降,但消费的减少高于以往同期正常水平,因此在供应下降的情况下,猪价仍出现了较大幅度下跌。

生意社分析师李文旭进一步指出,北方生猪价格跌幅较大,率先跌破8元/斤,之后南北生猪差价逐渐增加,大量生猪外运致使南方生猪市场价格随之偏弱调整,国内生猪价格年后持续下跌。

回顾近几年走势,2015年二季度猪价进入上涨周期,并于2016年中创出历史新高。目前,猪价虽较去年同期大幅回落,但仍处于较高价位。2017年生猪行业产能的恢复情况是行业关注的焦点。袁松指出,今年供给恢复进程需要关注两方面因素:一是母猪补栏,目前后备母猪补栏的积极性还是很高,2月份后备母猪存栏出现大幅增长;二是环保拆迁,猪场拆迁造成母猪存栏减少,今年南方地区拆迁压力将继续增强,母猪淘汰量还会维持较高水平。

中泰证券研究所农业组指出,能繁母猪存栏在2016年下半年已经企稳。过去2-3年行业养殖利润高企、产业链现金流持续充裕,养殖行业的资产负债表出现明显修复,养殖户的更新替换或者增加高效养殖产能的需求也在大幅增加。结合草根调研情况看,环保退出和规模扩张博弈间,2016年四季度母猪存栏已经出现企稳回升之势。后备母猪补栏在2016年二季度初已开始,二元母猪价格在那之后也是持续高位。结合养猪大省、畜牧业协会的监测数据和饲料工业协会的猪料增长情况,都能印证出类似时间点,并且进入2017年后,补栏积极性在提高。

农业部数据显示,2017年2月份国内生猪存栏量较1月份减少0.2%,较2016年2月份减少1.6%;2017年2月份400个监测县能繁母猪存栏较2017年1月份减少0.5%,较2016年2月份减少1.6%。

两路狙击股期机会

向下的猪周期,将带来什么样的机会呢?

期货投资方面,业内人士认为,由于今年生猪存栏恢复的速度不高,蛋禽则是行业全面亏损,未来面临的是产能淘汰,因此养殖对饲料原料需求难有较大拉动。

布瑞克农业数据指出,豆粕近期仍有下行空间,主要是供应充足,倒春寒导致近期国内消费还没启动,现货商看好后期大豆供应,拿货较为不积极,生猪和家禽养殖目前的数据基本偏空,市场总体认为豆粕供应充足。玉米方面,新季玉米上市前,东北玉米现货价格将以偏强震荡为主,但是受制于去库存压力,玉米价格上涨空间也受到限制,不排除有阶段性下跌行情,但再次跌破2月下旬的价格水平概率较小。

A股投资方面,业内人士指出,此前猪价持续高位运行,刺激行业大量补栏,而且大型企业大规模扩张。目前受制于环保政策压力,产能增长不明显。一旦行业整顿调整完成,未来饲料需求前景将会非常乐观。因此,对于饲料板块,今年会有较好的机会。疫苗方面,此前仔猪腹泻刺激疫苗销量大幅增长,在高猪价下会更有利于高质高价的企业。

具体而言,中泰证券研究所农业组指出,趋势上,生猪存栏恢复,利好疫苗和饲料板块;结构上,规模化程度提高,尤其是大型养殖户扩张速度快,利好高端疫苗生产商和高速扩张的养殖龙头。首先,生猪板块的投资阶段延续2016年盈利核心指标,在猪价并未大幅下跌阶段,阶段性当作价值股。其次,整体来看动保高端苗板块的弹性在后周期中最大,高端苗客户补栏弹性大于行业,且可持续2-3年,同时高端苗中长期也存在渗透率快速提升的空间,应作为后周期板块坚定长期配置。再次,饲料企业迎来量利齐升阶段,二季度销量增速预计加快,当前板块估值18-21倍,是绝佳的低估值配置时点。

物价难起风浪

生猪与物价的关系是市场一直以来关注的一大焦点。3月9日,国家统计局发布的2017年2月份全国居民消费价格指数(CPI)显示,CPI环比下降0.2%,同比上涨0.8%。从环比看,2月份CPI下降0.2%,主要受两方面因素影响。一是食品价格出现明显回落。2月份全国平均气温较常年同期明显偏高,有利于鲜菜的生长,市场供应充足,鲜菜价格环比下降5.4%,影响CPI环比下降0.15个百分点;节后需求减弱,蛋、猪肉和禽肉价格环比分别下降6.2%、1.6%和0.7%。二是节后外出旅游人数减少,旅游相关服务价格出现回落。从同比看,CPI上涨0.8%,涨幅比上月回落1.7个百分点,主要受翘尾因素变化影响较大。

李文旭表示,生猪存栏量较高的年份,生猪存栏/出栏量会直接影响国内生猪市场供应,引起猪周期的波动。近几年国内环保法严格实施,国内生猪退养较多,能繁母猪存栏量早已跌破农业部设立的警戒线(4800万头),近两年国内生猪存栏量持续低位,终端需求成为影响猪肉价格的主要因素。受整体经济走势放缓以及居民健康饮食等因素影响,全年肉类消费较为平稳,预计2017年猪肉对CPI的影响占比将有所下降。

卓创资讯分析师姬光欣也认为,猪肉是刚性需求,在CPI也占了相对较大的比重。如果生猪价格出现回落,那么可能在一定程度上令物价上涨的脚步放缓。

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