美联储“揭谜”在即 外溢效应仍不可低估

北京时间5月4日2:00,美联储将正式公布5月利率决议,并发表货币政策声明。市场普遍预计,美联储料在本次会议上宣布维持联邦基金利率目标区间在0.75%至1.00%的水平不变。同时市场密切关注,本次美联储是否将为6月可能的加息动作进行铺垫。分析人士表示,在当前6月加息预期仍较浓的情况下,相关声明线索和潜在的政策外溢效应,仍需投资者高度关注。

大概率按兵不动

对于本次美联储决议,目前市场最为关注的是美联储公布的政策声明,尤其是对下一次加息时间和缩表时间可能的暗示。外汇交易商富拓中国区分析师钟越表示,整体来看,预计本次美联储政策声明较3月份不会有太大的变化。但另一方面,由于距离6月议息会议召开仅有不到一个半月的时间,如果美联储决定要在6月加息,则会释放更多积极信号;反之,则将打压6月加息预期并引发美债收益率和美元下跌。

分析人士表示,近期陆续公布的美国多数重要经济指标普遍偏软,这预计将成为本次美联储按兵不动的主要因素。美国商务部上周五公布的数据显示,一季度GDP仅增长0.7%,创下三年最慢增速。而糟糕数据远不止这一项:之前公布的3月非农就业人数、新屋开工、ISM制造业生产以及费城联储制造业调查都均弱于预期。

来自摩根士丹利、美银美林等国际投行的分析观点还指出,美国2017年3月CPI和第一季度核心PCE物价指数都显著偏弱、甚至出现阶段性下滑趋势,通胀因素的扰动,预计也会使得美联储难以在本次议息会议上找到充分的加息理由。

资料显示,此前几个交易日的相关利率定价数据测算认为,4月最后两个交易日联邦基金期货利率交易暗示,市场预期美联储6月加息概率为70%和73%,而同期5月份美联储加息的概率则均在20%以下。

外溢效应仍不可低估

对于近一段时期美国在货币、财政等方面政策相关变动可能对外部的影响,分析人士指出,相关影响可能主要体现在美联储加息进程、缩表启动时间和美国政府减税细节等三大方面。对于中国和全球主要新兴经济体的外溢效应,仍不可低估。

钟越认为,此前较长一段时间,美国经济数据表现不佳令市场质疑6月加息前景,加上美国总统特朗普团队税改方案缺乏细节等不利因素,导致美元指数继续承压。而本次美联储实际的政策基调,则仍可能对美元以及全球主要非美货币汇价走势带来显著波动。

而在美联储的缩表前景可能带来的外溢收紧效应方面,目前市场主流观点则相对乐观。申万宏源分析师孟祥娟认为,当前美联储主要官员就缩表开始的时间、缩表与联邦基金利率水平或经济和金融状况之间的关系、缩表的具体实施方式和细节均尚未达成明确一致,真正开始实施缩表的时间或在今年四季度或2018年年初。

整体来看,虽然今年以来中国实体经济开局大体良好,人民币汇率持稳预期也在巩固,但外部环境变动可能引发的相关政策外溢效应,也需要债券和外汇投资者予以密切关注和积极应对。