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中金公司:超储率低制约明显

偏低超储率导致流动性的制约依然明显,货币市场利率仍容易出现局部波动,尤其是非银金融机构的融资成本明显高于银行类机构,倒逼金融机构进一步去杠杆,尤其是债券杠杆。除非后续央行大幅净投放资金推动超储率回升,否则货币市场利率仍容易因为局部的扰动而走高。央行货币政策执行报告中分析的“缩表”因素,虽然与现金投放和财政存款等因素有关,但也是流动性投放不足,超储率下降的表征现象。

国信证券:超储率偏低

3月末金融机构超额准备金率仅为1.3%,较去年四季度末的2.4%下滑超过1%,这也是2012年以来的最低水平。2013年各季度末的超储率也都在2%以上,比目前高出不少。超低的超额准备金率环境下,货币市场流动性趋紧。虽然央行货币政策报告提到,近年来,随着对存款准备金实施双平均法考核以及公开市场操作频率提高至每日操作等,商业银行的预防性流动性需求总体趋于下降,商业银行合意流动性水平变化。但是,1.3%的超储率仍然是一个非常低的水平。

中信证券:5月超储或有改善

今年4月由于央行公开市场操作投放流动性不能完全对冲缴税所带来流动性紧缩的影响,或使超额准备金率走低至1.1%附近。但2016年央行完善准备金平均法考核可能低估超储率,因为准备金平均法减少应缴法定准备金量,降低突发性存款准备金缴纳风险,使银行降低对超额准备金的需求,从而可以降低超储率,后续5月份随着央行资产负债表继续“扩表”以及资本外流压力持续减少,5月超储或有改善。(张勤峰 整理)