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华创证券:或是未来调整主力

如果说本轮债券调整的第一波是以利率债调整为主,那么近期信用债调整得更快说明市场已经进入调整的第二个阶段,这个阶段信用债的调整压力更大一些。后期信用债调整的速度取决于委外产品被赎回的速度,目前并不乐观。在这个过程中需要警惕的是,伴随着信用债抛售引发的流动性压力的负反馈,利率债也可能受到冲击。

中信建投:信用风险会逐步提升

信用风险短期内还有辗转空间,但随着债转股等政策效果消退和金融监管趋严传导到实体经济,叠加企业盈利能力下降和融资困难加剧,全年信用风险会逐步抬升。考虑到监管趋严对低评级信用债影响更大以及当前低评级信用利差仍不高的情况,建议继续坚持信用债投资的防御策略,即缩短久期提高评级。

兴业证券:融资低迷正引起质变

当前融资成本的整体上升导致利息费用对净利润形成了蚕食,已经对实体企业形成了负面影响。实体经济的基本面有回落的迹象,加上连续的融资收紧,实体的压力在上升。特别是等级偏低、取消发行额度较大且替代融资渠道狭窄的企业,其信用风险上升的压力也是最大的。

中金公司:需求群体发生变化

从4月托管量数据看信用债投资者结构,在有限的托管量提升中,广义基金增持的力度明显减弱,市场份额下降,而商业银行即银行表内自营资金市场份额提升,但主要也来自城商行和农商行,大型银行增持不多甚至有减持。符合之前提到的金融生态链重构,市场话语权从“重口味”表外资金转回“轻口味”表内资金,市场风险偏好降低的判断。(张勤峰 整理)