不要在“悬崖”边跳舞中小创估值会继续挤泡沫

鼎锋资产的副总经理王小刚,可谓资本市场的“老兵”。早在19岁读大二时,他就与股票市场结缘。上世纪90年代,他投身于券商自营,成为A股市场最早期的投资经理之一,之后又在2009年加入“奔私”大军,投身鼎锋资产,这一干就是8年。

凭借优异的业绩,他获得了上海证券报评选出的金阳光·五年卓越私募基金经理奖。面对奖项,他却认为自己在投资上并没有天赋,值得庆幸的是这一路始终选择了坚守。

经历了资本市场的潮起潮落,也见证了几轮牛熊转换,王小刚十分感慨。他说,做投资千万不要把自己逼在“悬崖”边上跳舞。即使止损10次后,每次都反弹了,到第11次时还是会坚决止损,不要有侥幸心理。对于后市,王小刚依旧看好那些具备估值空间和业绩支撑的个股。

选股为王的时代

近期A股市场经历了一波幅度不小的调整。采访的当日,王小刚却表现出轻松、从容的心态。

事实上,今年个股分化十分剧烈,可谓“冰火两重天”。在王小刚看来,时代不同了,投资者的“审美”也发生了变化。

“比如2014年和2015年,是小股票的牛市,那时候流行炒题材、炒故事,而如今又回到炒业绩的时代了。”他认为,在这种市场中,才会体现出专业投资者的价值,通过精选个股来获取超额收益。

谈及对未来市场的预判,王小刚认为,如果市场风险偏好不发生较大的变化,两年之内投资的风向都应该是偏重业绩,而不是偏重“讲故事”。在其看来,中小创整体还会继续“杀估值”,最终一定会出现一批市值仅有十多亿元的公司。

谈及看好的投资方向,他表示,今年配置个股中的多数股票,在今年年初其PE都跌到了20多倍。他预判,这些股票今年应该大概率能获得30%以上的涨幅。同时他也看好低估值中的大蓝筹,这些个股的市盈率大约在10倍左右,但其成长性在20%—30%左右,且最好是细分行业的龙头。

就行业而言,他看好医药流通、小间距电视、新能源汽车的上游板块,以及新兴消费和智能汽车等领域。

如履薄冰 稳中求进

谈及自己的投资风格,王小刚用了“稳中求进”四个字作为总结。而这或许与他早期的从业经历有关,在经历了市场的教育后,他深刻意识到,做投资千万不要把自己逼在“悬崖”边上跳舞,也更加明白“复利”这个“世界第八大奇迹”对于投资的意义。

作为基金经理,他曾在2001年因东方电子投资失败彻夜未眠。他坦言,当时压力大到已经失去了自信。不过从此以后,他十分重视对回撤的控制。

据王小刚介绍,鼎锋资产对于控制回撤有一套系统性的方法。而公司的风控制度也非常严格,在净值回撤达到15%以上时,基金经理要被罚款;出现20%以上回撤时,除了无条件降低仓位之外,基金经理的罚款还要加倍。如果基金经理不主动调仓,风控总监会授权交易部强制执行。

王小刚说,他管理产品首先考虑的就是净值的持续上涨,其次才是方法和原则。而净值的持续上涨,则是要看市场是否存在机会,再配合大波段择时的操作。

事实上,从过往市场几轮大幅波动来看,王小刚的择时成功率很高。但他坦言,其择时并不追求更高的赢利,而是控制波动失控的风险。比如,此轮市场下跌之前,他认为市场到了相对高位,就大幅进行了减仓。

王小刚认为,就短期而言,控制回撤难免会牺牲收益率,但长期而言,控制回撤则会取得复利的效应。而随着时间的积累,投资体系的不断健全,管理基金的净值稳定度提升之后,做投资的心态会更好,也会更加自信从容。