沪指大幅跑输恒指 AH股溢价指数却波澜不惊

本周一,恒生指数盘中上摸25744.72点,再创2015年7月以来一年多新高,今年累计涨幅达16.82%; A股在连续3个交易日收阳线之后,今年累计涨幅勉强收红为0.21%。相较于两地主要股指悬殊的走势,恒生AH股溢价指数走势相对平稳,近期更是持续横盘,在120点上下波动。所以整体来看,相较于H股,A股是输了指数,但大盘股却由于持续收到资金买入,与港股旗鼓相当。

AH股溢价指数

走势平稳

作为一个用于判断内地和香港市场估值差异的简易指标,恒生AH股溢价指数颇令人关注。本周一(5月29日),恒生指数继续近期迭创新高的势头,在盘中上摸25744.72点,再创2015年7月以来一年多新高,而A股则处于端午小长假停牌期间。当天恒生AH股溢价指数收报120.99点,延续4月中旬以来在120点上下波动的局面。由此来看,A股相对H股大约溢价20%左右。

从今年走势上看,AH股溢价指数去年底收到122.35点,与目前点位不相上下。2月以来至3月21日期间,该指数一度持续下挫,于3月21日创下年内新低113.19%,显示A股相对H股溢价收窄。随后该指数掉头向上,上行至4月11日的120.69点。A股在4月中旬以后一度跌跌不休,而港股表现强劲,跑赢全球,但恒生AH股溢价指数却不受影响,走出了一个“W”形。

业内人士认为,由于A股相对封闭,波动性小于H股且公司盈利和计价皆以人民币计算,没有汇率风险,因此A股相对H股有一定程度溢价也是合理的,预计AH股溢价指数整体会围绕120点波动,主体波动区间在110点至140点之间。

2008年1月22日,恒生AH股溢价指数曾达到213.47点的历史高点,但A股相对于H股的溢价已很难达到过去几年的水平。海通证券认为,沪、深港通开通以来,随着净南下资金稳步增加,内地投资者占港股外地投资者交易额的比重逐渐增加,AH股溢价不断减少。

分行业来看,海通证券的数据显示,截至5月26日,AH股溢价最高的行业为传媒、建材,平均溢价分别为158.4%、152.2%。相较于2017年1月1日,AH股溢价降幅最大的行业是南下资金偏好的食品饮料、家电行业,降幅为51.8%、51.6%。此外,AH股溢价较低的钢铁行业AH股溢价涨幅最大,增长120.3%。

AH大盘股联手创新高

虽然上证综指和恒生指数今年走势迥异,但AH股溢价指数却走势平稳,主要是94只AH股中大多数为大盘股,这些大盘股成了A股市场的中流砥柱,表现毫不逊色。近期,更是有AH大盘股联手创新高的现象。

以招商银行为例,招商银行A股5月以来涨幅高达18.35%,5月26日盘中触及23.06元高点,创下自2008年1月以来近九年半新高。而招商银行H股也于5月25日盘中上摸24.30港元高点,股价创2015年6月以来新高,5月以来涨幅为16.58%。

94只AH股中,除了招商银行外,A股股价在5月26日创出年内新高的还有中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险、中国国航、南方航空、中国石化、*ST重钢8只股票,其中中国平安、新华保险、中国国航、南方航空和招商银行5只股票在5月以来涨幅超过10%。

H股方面,除招商银行H股外,中国人寿H股、中国平安H股、中国太保H股、中国国航H股也于5月26日创年内新高,此外农业银行H股、南方航空H股、华能国际H股、华电国际H股、大唐发电H股、北辰实业H股于5月29日创年内新高。招商银行H股、中国平安H股、中国国航H股、南方航空H股在5月以来的涨幅也超过10%。

综合来看,AH溢价指数持续横盘,说明AH股联动性增强。不过,仍有部分股票A股相对H股溢价率仍然不小。