资金面季末效应显现国债期货高位盘整

受制于资金面紧张,国债期货连续数周走强后,本周呈现高位震荡态势。由于外贸形势存在一定变数,市场仍维持强势。

上周五,受到中美贸易争端的消息影响,国债期货各品种联袂大涨。本周一,由于没有进一步的消息出台,国债期货开始逐渐释放压力,缓步回调。周二,有市场人士建议,未来中国应该谨慎有序地降低法定存款准备金比率。受此影响,国债期货出现了小幅反弹。

但此后中国出台增值税减税政策,市场对经济增长减速的担忧减弱,导致此后期债整体走弱。

周三,国务院常务会议确定深化增值税改革的措施,进一步减轻市场主体税负。会议决定实施三项减税措施,全年将减轻市场主体税负超过4000亿元。

此外,央行连续本周暂停公开市场操作,净回笼1600亿元。央行表示,考虑到月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响,为维护银行体系流动性合理稳定,不开展公开市场操作。

更为重要的是,本周为季末最后一周,跨季资金价格整体走高。其中,DR007在本周上涨超过20个基点,Shibor 周利率也上行明显。交易所逆回购品种利率波动较为剧烈,周五隔夜品种GC001加权平均达到了11.80%。

因此,本周国债期货整体呈现高位震荡格局。截至周五收盘,10年期主力合约T1806收报93.635元,本周跌0.34%;5年期主力合约TF1806收报96.935元,本周跌0.09%。

“虽然本周收阴,但国债期货仍是高位震荡,主要源自未来有诸多有利因素。”新湖奇虎分析师李明玉表示。

他认为,避险情绪仍利于期债上行。此外,考虑到贸易问题的影响,资金面大幅收紧的概率较低,有望延续当前相对宽松局面,防止对风险资产带来额外压力。更多机构将目光转向了经济基本面。本周末,国家统计局将公布3月份PMI数据。

中泰证券宏观分析师齐晟表示,本周恰逢季末,资金面较为紧张。未来,关键在于4月份资金面是否维持宽松,这也是检验政策意图的一个重要时间窗口。