过剩格局未改 郑糖期价易跌难涨

三季度以来，国内外糖价持续孱弱，ICE原糖10月合约、郑糖期货主力1901合约期价累计分别下跌15.16%、4.01%。分析人士表示，目前国内糖市利空因素仍占据主导，在2018/2019年度全球食糖市场供需过剩预期压制下，糖市仍将易跌难涨。

内外盘联袂走低

三季度以来，国际原糖期价和国内郑糖期价继续下跌，其中ICE原糖10月合约期价一度跌破10美分/磅至9.83美分/磅，创出自2007年12月以来新低，累计下跌15.16%。国内郑糖期价虽然跌幅略小，但总体也处于跌势之中，主力1901合约一度创出4840元/吨的三年来新低，最新收报于5001元/吨，累计下跌4.01%。

值得一提的是，国庆小长假期间，ICE原糖期价展开强势反弹，周度累计涨幅超10%。

南华期货研究员边舒扬表示，三季度郑糖期价震荡持弱，并在9月中旬创出新低，原糖期价同样震荡阴跌，虽然9月上旬出现一波反弹，但依旧未改整体走势。近期，印度一直在寻找解决国内食糖过剩问题的办法，因此原糖也一直忌惮印度出口所造成的压力。不过，巴西、欧盟减产对全球过剩起到缓冲作用，这使得原糖期价下跌空间有所压缩，但依旧难以摆脱底部区间。

就在郑糖期价不断走弱的过程中，国内白糖现货市场价格在三季度也走出继续下跌行情，其中广西南宁现货价9月19日跌至5140元/吨，较6月末的5375元/吨下跌235元/吨，跌幅为4.37%。

基本面依然偏空

从基本面来看，格林大华期货研究员崔家悦表示，国际食糖市场方面利空消息仍占据主导：其一，2018/2019年度全球食糖市场供需过剩，将压制国际糖价保持跌势；其二，全球食糖库存处于高位；其三，新年度印度将超过巴西成为全球第一产糖国，印度食糖出口政策将对国内糖价构成较大压力；其四，CFTC基金净持仓为负，显示主力资金对行情依然保持悲观态度。

国内食糖市场基本面整体亦偏弱：其一，国内食糖新年度供给小幅增加，总体供需比较宽松，国内糖价易跌难涨；其二，新年度食糖进口受政策影响，出现大幅增加的可能性不大，但由于进口利润较大，走私情况还会存在；其三，郑州白糖期货市场本年度仓单在11月份全部注销后，仓单压力将大幅减轻，尤其对1901合约影响更大，远月合约之上的仓单影响目前尚不明确，还需根据新仓单注册的情况来确定。

边舒扬认为，四季度开始，亚洲地区将陆续进入2018/2019制糖年，我国产量的变数依旧取决于天气变化，预计2018/2019制糖年我国糖产量有一定的增产。此外，尽管进口方面受到一定牵制，但走私糖问题依旧存在，重点关注新榨季开榨情况，尤其是广西地区的开榨进度和收购价的确定，并需紧密关注印度方面的动向。

操作方面，崔家悦建议，由于期价处于长期下跌趋势行情之中，单边操作上本着顺势原则，在底部形态没有完全确立之前，不可轻易抄底，但目前阶段继续杀跌的风险也明显加大，除非期价跌破前低形成破位下跌形态，方可继续沽空。