富达国际周文群：瞄准转型背景下三大机遇

作为首家获得中国私募牌照的外资机构,富达国际进军A股市场后的一举一动备受关注。今年初,富达国际宣布旗下外商独资企业富达利泰发行首只投资于A股市场的股票型基金——富达中国股票一号私募基金。在当前价值投资主导市场、白马蓝筹“强者恒强”的环境中,外资机构如何看待A股市场的未来走势?如何建仓布局?带着这些问题,上证报记者采访了富达中国股票一号私募基金的基金经理周文群女士。

择机建仓白马蓝筹股

在去年的A股市场中,白马蓝筹股备受追捧。对于向来重视价值投资的境外机构投资者而言,这无疑是一个积极的信号。

“A股市场的风格其实在过去两年中发生了很大的变化,我们觉得这是非常健康的发展势头,所以当前进入中国市场是一个较为合适的时机。”周文群坦言。

在她看来,A股市场价值投资风格的回归,主要是由于投资者结构出现了较大的变化,特别是在沪港通和深港通开通之后,海外投资者在A股市场占比明显提升。“虽然绝对值还比较小,但是我们相信,随着A股在2018年被正式纳入MSCI指数,海外机构投资者占比会不断提升,A股市场将越发成熟。”周文群说。

不过,经历了2017年“价值为王”的洗礼后,白马蓝筹股的股价普遍都不再便宜,选择在此时建仓的外资机构将采用何种投资策略呢?

“这确实是我们这类机构所面临的一个问题,但我想强调的是,我们对中国经济是长期看好的。这主要是因为在结构转型之后,中国经济的增长会更加均衡、更有质量。在过去的12个月中,一些白马蓝筹股的涨幅非常惊人,所以从估值角度上看,我不排除它们会有比较大的波动。但这对我们来说,恰恰是一个比较好的建仓机会。”周文群对记者表示。

注重长期投资回报

投资大师彼得·林奇被誉为“全球最佳选股者”,他曾经担任基金经理的富达国际,也有着极为严谨科学的选股流程。

“我们不太追逐市场短期的热点,更多的是从每家公司的基本面来确定投资想法。我们会运用富达独立的研究成果及一些量化的选股条件,将可投资范围慢慢缩小,希望每个季度都能找到2至3只有趣的股票。一旦确立目标,我们就会持续跟进,包括进行行业、上市公司的调研,以及跟富达投研团队进行更深入的讨论和交流,整个过程可能会持续2至3周,最后由基金经理决定是否将其纳入投资组合。”周文群介绍。

谈及选股标准,周文群表示,富达比较看重公司的商业模式及它的竞争壁垒,也就是是否具有较深的“护城河”。“我们相信,优秀的管理层及有效的激励机制可以令公司为股东获得满意的回报。我们还偏好资产负债表比较强的公司,因为稳健的财务状况可以防范股票的下行风险。估值也是一个非常重要的考量因素,我们会用一系列的估值方法去判断买入跟卖出股票的时点。”周文群说。

周文群表示,富达国际的研究团队较少追逐行业热点,不会花费太多精力于板块轮动上,而是更加注重长期回报,希望通过选择各个行业的优质龙头为股东创造价值。

转型背景下看好三大主题

就投资机遇而言,在经济转型的背景下,周文群看好以下三个主题。

第一是供给侧结构性改革。在她看来,供给侧结构性改革给产能过剩行业的供需格局及企业经营思路带来了明显改变。以煤炭、钢铁、水泥等行业的公司为例,它们不再单纯以追求市场和资产规模为目标,而是更加注重投资回报率和股东回报。“在这种情况下,我们欣喜地看到,自2016年开始,这些公司的现金流都得到了非常大的提升,股息回报率出现了明显增长。”

第二是国产品牌。周文群称,从2017年前三季度的经济数据来看,消费贡献了64.5%的GDP增速。一个明显的现象是,中国品牌在很多消费品领域开始占据越来越多的市场份额。比如汽车行业,国产品牌在2003年只有20%的市场份额,但这一数据在2017年已经提高到40%。另一个例子是家电行业中的空调,目前两大国产主流品牌已经占据超过60%的市场份额。相信在未来,消费升级的大环境会为国产品牌带来更大的机遇。

第三是高端制造业。在周文群看来,中国目前正受益于非常大的“工程师红利”,且逐渐由制造大国向制造强国转变。以安防领域为例,现在的企业需要的不仅仅是一个简单的摄像头,而是软件和硬件相结合的一体化解决方案,需要软件工程师对视频进行大数据分析。在这方面,拥有明显竞争优势和性价比优势的中国企业已占据了举足轻重的地位。