券商中期策略： 消费与产业升级带来机会

多家券商发布的中期策略认为,在托底政策、经济基本面仍具韧性、市场估值处于底部等因素作用下,下半年属于“有为时期”。建议在新旧动能转换的大背景下,关注消费升级与产业升级带来的投资机会。

向好因素有望逐步增多

光大证券认为,当下中美金融周期异步,意味着中国经济增长面临下行压力,而美国货币政策正常化则有加速的可能性。这样一种增长引擎减速、全球央行收水的组合,我们将其称之为G2双杀风险。虽然博弈强化了G2双杀风险,但有政策托底和估值低位的支撑。

展望下半年,中金公司认为,在企业资本开支周期继续深化、地产库存偏低、出口整体稳健等因素支持下,经济增长依然稳健。考虑到全年稳健中性的货币政策目标,中金宏观组预计政策灵活性可能在下半年显现,2018年GDP有望实现6.8%左右增长,A股盈利有望在去年高增长基础上实现11.3%左右增长。

估值方面,经历了近日下跌后,海通国际认为,从主要市场指数看,上证综指、万得全A、上证50、沪深300、中小板指PE已接近上证综指2638点时估值水平。之所以认为上证综指2638点的估值底具有对标参考意义,原因在于过去两年对应的背景是宏观经济平稳增长,估值回到上证综指2638点附近实际上是在考验宏观经济平稳的大背景,即L型的一横能否持续,目前看市场回调空间已比较充分。

市场在消化国内外负面因素影响的同时,资金面下半年有望改善。中金公司表示,MSCI年内第二步纳入A股2.5%比例将在8月实施;QFII/RQFII资金进出限制打开将增强投资中国的吸引力;资管新规的推进使得短端利率逐步回落;养老金入市已启动;房地产长效机制推进将逐步减小居民财富配置地产的增量。

消费与产业升级有持续性

申万宏源认为,市场出现深幅调整的概率不大,上证综指3000点以下总体处于底部区域。三季度的主旋律是逐步夯实底部,四季度将是可为的时间窗口。四季度可能出现基本面改善+政策催化+高性价比的组合,届时反弹幅度可能超预期。四季度大金融和强周期龙头的弹性可能较大,但这些板块在三季度尚有中期风险待消化,现阶段需要耐心等待性价比更高的位置。

兴业证券全球首席策略分析师张忆东指出,现在市场处于底部区域,二季度末至三季度初是不错的加仓期。

具体到下半年的投资主线,中金公司表示,消费升级与产业升级是最具持续性的趋势,继续超配大消费与服务、科技硬件等相关领域,如家电、食品饮料、医药、餐饮旅游、电子、金融中的保险等。另外,根据市场预期及政策边际变化,阶段性配置传统经济领域,如煤炭、水泥、化工、部分金属原材料等。

从新旧动能转换的视角来看,中原证券表示,行业配置的主线仍是消费和制造业升级代表的新经济。消费方面,通过筛选,基本面改善且可能被低估的二级行业是渔业、汽车零部件、景点、汽车服务、化学制药、林业、医疗器械、饮料制造、医药商业、医疗服务、食品加工、中药、旅游综合。新经济推荐关注TMT领域,物联网、人工智能、5G、工业互联网、北斗等具备投资机会。从产能扩张的角度,筛选供需两旺业绩有望维持高增长,且估值业绩匹配度较好的行业,包括餐饮旅游、纺织服装、建材、通信、医药。