春节期间离岸人民币汇率坚挺机构看好人民币资产

春节期间,人民币汇率虽有波动,但表现依然坚挺。2月21日,离岸人民币对美元汇率上行50个基点左右,在6.3357附近盘整。2月16日,也就是大年初一,离岸人民币对美元汇率涨破6.29关口。春节假期离岸市场的人民币汇率坚挺,让即将开市的在岸人民币汇率走势留有遐想。多家外资投行乐观预计,人民币对美元汇率有望在年底升至6.3以上。

机构普遍看涨人民币汇率

一份来自恒生银行的报告认为,除了稳健中性货币政策是支持人民币汇率的重要因素外,其他支持因素包括中国经济回稳迹象趋于明显及美元转弱等。报告认为,美元走弱,加之美国国债利率水平快速上升,均显示出市场对未来美国财政状况的忧虑。若这种忧虑持续,会使美元承压,进而推高人民币汇率。该报告预测,2018年底,在岸人民币对美元汇率将在6.3至6.4之间,较原先估计的6.6至6.7水平有所调高。

看涨人民币的现象很普遍。

随着人民币汇率的走势强劲,汇丰银行也于近期上调对2018年底人民币对美元汇率的预测至6.2,2019年底预测为6.4。瑞银证券中国首席经济学家汪涛在最新的研报中认为,鉴于美元还可能进一步贬值,预计人民币对美元汇率相对强势,年底人民币对美元汇率达6.2。

望正资产全球宏观对冲基金董事长刘陈杰对记者表示,当期人民币汇率水平接近中长期均衡水平,没有大幅贬值或升值的必要。在他看来,目前人民币汇率水平与均衡汇率水平相比非常接近,不宜过分夸大人民币汇率的贬值或升值压力。“当然,短期人民币对美元汇率波动受到中美经济基本面差异、利差和金融市场波动的影响,也将受到中国金融监管和美国税改政策的影响,整体可能在6.2至6.4之间波动,全年将较为稳定。”刘陈杰称。

美元指数或仍将承压

在中国春节期间,美元指数仍在90下方盘整,未来将何去何从?刘陈杰分析认为,2018年全年美元指数可能震荡下行。在他看来,第一,从美国和其他经济体经济基本面的增速差来看,美国经济在2018年可能延续2017年良好的增长势头,全年GDP增速有望从2017年的2.2%攀升至2018年的2.4%左右,但是已经过了本轮经济复苏的最高点,属于经济复苏的下半场。美国税改对于经济增速的提升作用将递减,且2018年对经济增速的提升作用将不超过0.14个百分点。

相比而言,欧洲等其他经济体处于经济复苏的上半场,经济增长的强劲程度将超过美国,因此,从经济基本面增速差异的角度看,美元仍将承压。

第二,其他国家与美国的无风险利率差异有望收窄。虽然美联储2018年可能加息3至4次,且美国10年期国债收益率可能攀升至3%以上,但是欧洲等经济体通胀上升速度更快,货币紧缩的速度也将更快,无风险收益率之差可能进一步收窄。

第三,从金融市场的风险来看,经济周期调整后,美国股票市场的市盈率已经达到近几年的高位(34倍),美国10年期国债收益率可能将升至3%以上,这将使得美国股票市场风险加剧,波动率上升。

因此,从经济基本面差异、无风险收益率差异和金融市场风险差异三大因素来看,美元指数在2018年可能继续震荡下行,波动将加大。

在人民币升值的推动下,人民币资产被持续看好,不少国内市场机构已经在考虑重估国内资产价格,调整投资策略。

国泰君安固收分析师覃汉认为,近期人民币大幅升值,美元疲弱仅为外部原因,根本原因在于中国经济企稳,催化剂则在于企业居民的结售汇意愿增强。覃汉认为,从海外经验来看,汇率企稳并升值,最直接的影响在于跨境资金将会流入,形成国内资本市场的增量资金,理论上会助涨本币计价的资产价格。

覃汉进一步分析,在过去一轮人民币贬值周期中,股、债、房地产均经历了挤泡沫的过程。当前人民币贬值周期结束,并形成了升值预期,大类资产将迎来重估,就相对强度而言,最看好A股,其次是地产,最后是债券。

中金公司固收研报称,在人民币升值及全球风险偏好提升的情况下,内地资本项目下资金流入在加速。债券市场上,近期可观察到境外机构在大量增持人民币债券。