海底捞今日港股上市获大幅超额认购

证券时报记者 刘凡

火锅一直是中餐界的典型代表，而提到火锅品牌，估计很多人的第一反应是——海底捞。确实，这家川式火锅店以口感和特色服务走红全中国，现在它又要登陆香港资本市场。

据海底捞9月24日公告，海底捞此次全球发售4.25亿股，其中香港发售3820.8万股，国际发售3.86亿股。发售价每股17.80港元；每手1000股；预期2018年9月26日上市。

由于9月25日香港放假一天，因此海底捞的暗盘市场在9月24日已开始交易并已涨了不少。据辉立交易场资料显示，暗盘收报19.26元，较招股价17.80港元涨1.46港元，涨8.20%。每手1000股，不计手续费，每手赚1460港元。

获大幅超额认购

公告显示，海底捞香港公开发售获5.56倍超额认购。香港公开发售的发售股份最终数目为3820.8万股，占总股份的约9.00%(假设并无行使超额配股权)。

国际发售方面更是获大幅超额认购。分配给国际发售承配人的发售股份最终数目为3.86亿股，可最多超额发行6367.9万额外股份。目前，基石投资者高瓴基金和Greenwoods均已认购3968.3万股股份、MSAL及MSIM Inc.、Snow LakeFunds均已认购3527.4万股股份、WF Asian Smaller Companies Fund Limited已认购1543.2万股股份，合计相当于全球发售后公司已发行股本总数约3.12%；及全球发售的发售股份数目约38.95%(假设并无行使超额配股权)。

公告称，所得款项净额约为72.69亿港元。其中，约60%用于为部分扩充计划提供资金；约20%用于开发及实施新技术；约15%用于偿还贷款融资；约5%用作公司的营运资金及作一般企业用途。

上半年收入73.43亿

有数据披露，火锅是中式餐饮中的第一大品类，市场份额达13.7%。2017年火锅行业的收入达到4362亿元，且这个行业处于高增长态势，2017年-2022年的年复合增长率预计为10.2%，市场规模可达到7077亿元。

海底捞是这笔大生意中的龙头。根据第三方机构沙利文报告，按照2017年收入计算，海底捞在中式餐饮市场中均排名第一。据招股书披露，海底捞年服务顾客超过1亿人次。目前海底捞共有363家餐厅，截至今年上半年收入达到73.43亿元，增长54.4%。

从营收情况来看，2017年海底捞营收总额是106.37亿，日单店1500人就餐，是中国国内首家营收超百亿的餐饮企业。其收入由2015年的57.57亿元增至2016年的78.08亿元，并进一步增至2017年的106.37亿元；年度利润由2015年的4.12亿元增至2017年的11.94亿元，复合年增长率为70.5%。

净利润增速为营业收入增速的两倍，可以看出海底捞仍在快速发展阶段。毛利率方面，2015年-2017年海底捞中国内地门店的经营毛利率分别为20.4%、25.5%、21.3%。招股书显示，海底捞在一、二、三线及以下城市都有铺设餐厅网络，其中二线城市成为海底捞的主力。截至2018年6月30日，海底捞在一、二、三线及以下城市分别拥有餐厅数量为78家、153家、85家，收入分别为18亿元、34.68亿元和14.01亿元。相当于二线城市运营的门店贡献了近一半的营收。不过一线城市的人均消费最高，达到106元，二线城市的顾客人均消费为94.2元，三线及以下城市达到91.8元。

从招股书上看，开设新店成为海底捞扩张的重要方式。2018年海底捞估计开设180-220家新的餐厅。收入构成方面，海底捞的主要收入来自餐厅经营、外卖业务及销售调味料及食材，虽然海底捞这几年在大力推广外卖服务，但其中绝大部分收入来自餐厅经营，2017年所占比例达到97.6%。

子公司分拆上市

值得一提的是，海底捞此前已有多个主体登陆资本市场。从海底捞分拆出来的独立子公司——颐海国际早于2016年7月13日在香港主板上市，并且在香港股价表现不俗。

据其最新披露的半年报，颐海国际上半年实现收入10.4亿元，同比增长59.1%。除税前溢利1.9亿元，同比大幅增长170.4%。颐海国际最新市值达到202亿港元，昨日收盘报19.32港元，较上市之初3.3港元的发行价上涨了6倍。

同样，2017年4月18日挂牌新三板的优鼎优也与海底捞有着密切的关系，这是海底捞创始人之一施永宏及妻子投资的一家专门做冒菜的餐饮公司。

不管是做火锅底料的颐海，还是做冒菜的优鼎优，海底捞正在把自己整个火锅产业链分拆独立出来。

不过，即便是火锅界的龙头，2017年海底捞在中国火锅业市场占有率仅有2.2%，足以见火锅行业非常分散。此前已有呷哺呷哺等台式小火锅餐饮品牌上市。