曹名长：我只做价值投资

在执掌的中欧价值发现混合基金荣获“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”的同时，曹名长还有一项殊荣：“15周年金牛杰出基金经理”——综观整个公募基金业，获此奖项者寥寥无几。

走过证券市场21年的风雨兼程，曹名长在总结自己的投资之道时，言简意赅：“我基本上只做价值投资。市场的风格时常会转换，但是我相信只要始终坚持价值投资，一定会有好回报。”在曹名长的眼里，投资是一场马拉松，而价值投资是最好的长跑秘技。

不要短跑要长跑

在曹名长看来，市场上林林总总的投资理念，其实归根结底，就是长期投资理念和短期投资理念的差异。

总结自己多年的投资经验后，曹名长指出，如果选择长期投资理念，坚持投资于有价值的标的，长期来看回报大概率都不错；但是，如果将投资视为一次短跑，目的在于短时间内暴利，就难免会急功近利，长期来看，反而不一定能收获成效。“市场的涨跌被群体情绪所左右，行情的起落浮沉、人性的贪婪恐惧难以预料，而在变化莫测的市场间只有一样东西有着确定性的价值，那就是上市公司本身的业绩增长。”曹名长说。“如果个股的估值上涨远高于业绩增长，对投资来说是危险的。”曹名长说，“你也许能从中赚到更多的钱，但这些多赚的钱却是需要引起警惕的。”

而在曹名长眼里，对于公司未来发展和业绩增长的判断，也必须基于正确的长期逻辑。曹名长认为，分析一家上市公司的未来，眼光至少要放在三年以上，如果公司在三年后的竞争力会下降，那即便当前表现不错，也不值得投资。当个股的估值出现大幅提升时，他就必须判断估值提升的幅度是否过大，该公司未来的业绩增长是否能够匹配高估值，而一般当个股的估值过高时，就会去寻找替代性的标的。

事实上，从曹名长的过往投资经历来看，他很少买入高估值的上市公司。他自称属于“保守型”投资者，偏爱估值低而业绩增长稳定的公司。曹名长表示，这些公司的业绩增速可能没有高成长性公司的业绩增速高，但是价格往往很便宜。他坦承，在这种投资风格下，在极端牛市中，有可能跑不赢“牛市选手”，但从过往投资经验来看，自己在可以带给投资者相对稳健的回报，在熊市的时候，这种稳健就显得更为突出。

A股底部特征逐渐显现

对于下半年的A股市场，曹名长认为，底部特征已经逐渐显现，投资者可以适度乐观。

曹名长表示，现在的市场处于很低的位置，属于“山脚”下。从公司的估值来看，可能只有2008年出现过公司估值比现在更低的情况。“当然，处于山脚下不等于不会再跌，但是处于底部的估值总体来看风险是比较低的，我看好下半年的市场。”曹名长说。

曹名长进一步指出，上证综合指数已经回到2015年以来的最低点，一些优质、低估值公司的估值，甚至低于2015年的最低点。类似的标的在香港市场也比比皆是，有时候还有比A股市场更低的估值。在这种时候，投资者应当看到更多的机会、而不是恐慌。

“正如人必须先蹲下、才能跳的高，拳头必须先收回来、才能打出去一样，每一个大牛市的开始，永远是一个大熊市。森林燃烧以后产生的肥料，孕育了下一批树木的成长。”曹名长说，“可惜的是，绝大多数投资者难以参透其中的奥妙、难以忍住自己躁动的内心、难以抗拒旁人喧嚣的呼喊，结果总是难免追涨杀跌，永远在浪潮中身不由己、起起伏伏。”