人民币风险逆转期权指标降至数年来最低水平

在人民币对美元汇率经历了8月中旬到9月下旬逾2000基点震荡的“深V”走势后,进入10月份,市场对人民币汇率走势预期出现分化。

这可以从人民币衍生品市场发现端倪。人民币对美元汇率3个月的风险逆转期权指标显示,人民币看跌期权相对于人民币看涨期权的溢价降至0.21,为数年来最低水平。同时,看涨人民币期权和看跌人民币期权价格都处于低位,“这显示出市场处于分歧、观望的状态。”外汇分析师李刘阳对记者分析道。

连续4天,人民币对美元汇率在6.57至6.59之间震荡盘整,周五开盘后,在岸、离岸人民币对美元汇率双双跳涨逾百点,在岸人民币汇率最高触及6.5732。下午4点半,在岸人民币汇率对美元收报6.5868,较上一交易日上涨20基点。

伴随单边预期被打破,市场对于未来人民币汇率方向出现分歧。李刘阳对记者表示,当人民币汇率升破6.60后,购汇需求开始增加,汇率双向波动的预期增强。伴随人民币汇率市场化不断推进,年底前人民币对美元汇率可能在6.55至6.68区间双向波动。

“9月央行政策信号指引叠加短期购汇力量提升,人民币汇率有所回落。但是,国内PMI创5年新高,新出口订单改善预示外需回升出口复苏,推升企业结汇需求,伴随预期趋稳,企业结汇意愿增强,结售汇力量将重回均衡。人民币短期企稳双向波动,大幅升贬值空间均不大。”方正证券分析师表示。

申万宏源证券认为,基于对中美增速差、货币政策周期分化与收敛、中间价形成机制、美元指数的变化趋势,以及中国的国际收支结构性改善等五大驱动人民币汇率因素,人民币汇率在今年年底前仍处于稳中小幅升值的通道,预计人民币对美元汇率在2017年底小幅升值至6.4左右。

对于双向波动的汇率,企业的汇率避险需求现实且迫切。大多数企业开始为明年做规划,一些企业表现出谨慎观望态度,而另一些企业在核算成本、确保收益的前提下,积极主动开展套期保值。“当前,3个月执行价在6.75的看涨美元期权价格在0.3%,处于低位,我们买了一些看涨美元期权以锁定未来购汇成本。”一家能源公司的汇率风险管理人员告诉记者。

“不过,近期运用期权来套期保值规避汇率风险的企业并不是很多。”一位股份制银行金融市场部人士告诉记者,大多数企业想等汇率走向趋势形成后再进行套期保值,以期获得汇率波动的收益。

“执着于赌市场方向,将衍生金融工具作为增加盈利的工具,或完全依赖即期市场的企业,未来所面临的汇率风险都将明显增大。”外汇分析师韩会师对记者表示,企业不应热衷在汇率上赌方向,而应在核算自身成本收益底线上,设定某个具体的结售汇触发点位,择机锁定风险敞口,无需刻意追求汇率上的高收益,而应将主要精力放在企业自身产品创新和提高经营管理的效率上。

在韩会师看来,未来人民币双向波动频率有望提高,波幅预测难度增大,从套期保值的角度出发,企业应在科学核算自身成本和收益底线的基础上,及时抓住有利时机,利用远期和期权等衍生金融工具规避风险。