赚业绩增长的钱仍是主流投资策略

万家基金莫海波:

赚业绩增长的钱

仍是主流投资策略

临近年末,A股市场呈现震荡加剧之势,前期涨幅较大的白马股遭遇回调。展望下一阶段的市场走势,万家基金投资研究部总监、万家臻选混合拟任基金经理莫海波表示,伴随A股市场的制度建设和投资者结构逐渐向成熟市场靠拢,赚业绩增长的钱仍将大概率成为市场的主流策略。经过大幅调整之后,成长股中的细分行业龙头估值渐趋合理,其投资价值已逐步显现。

价值投资仍是市场主旋律

今年以来,A股市场走出了较为罕见的分化行情:一方面,以上证50为代表的绩优蓝筹股屡创新高;另一方面,中小盘成长股的表现则持续低迷。

对于这种强者恒强格局的形成,莫海波表示,从历史表现来看,A股市场往往会给大盘蓝筹一定的估值折价,但今年蓝筹股从估值折价变为估值溢价,背后的一个主要原因就是新股发行制度发生了根本性变革。

“以往新股发行在市场不景气的时候会被阶段性暂停,部分中小盘股因为所谓的稀缺性被给予较高的溢价。但从去年开始,新股发行常态化。伴随行业洗牌的结束,白马龙头股的稀缺性日益显现,并获得了流动性溢价,因而备受市场追捧。”莫海波称。

在莫海波看来,目前无论从制度建设还是投资者结构演变上来看,A股市场都在逐渐向成熟市场靠拢。在这一背景下,未来赚业绩增长的钱仍将大概率成为市场的主流策略,而那些只会“讲故事”、缺乏业绩支撑的股票会继续受到冷遇。

考虑到当前白马龙头股的估值已经明显抬升,从配置策略看,莫海波说:“投资时,如果个股股价有可能下跌10%,但有30%或40%的上升空间,那我愿意冒一定的下行风险去追逐30%的收益,否则我就不会去冒险配置。我的原则是尽可能在风险可控的原则下去争取收益。”

选股寻求风险收益比

谈及正在发行的新基金万家臻选混合的建仓策略,莫海波表示,新基金将在明年一季度建仓,封闭期内会采取较为稳健的操作策略,即保持相对较低的仓位,同时回避一些长时间大幅上涨的行业和股票。

莫海波表示,投资的不同阶段需要采取不同策略,当看到上涨趋势时可以全力进攻、获取收益,但当市场没有明显机会时,就应该进行战略防守。

“我个人的投资风格是宁肯错过不要做错。如果错过,可以选择另一个板块把钱赚回来,但是一旦做错就可能带来比较大的损失。这就是我不太喜欢去追逐那些长期大幅上涨股票的原因。现阶段虽然不存在大的系统性风险,但好的机会还需要耐心观察和等待。”莫海波坦言。

落实到具体投资标的,莫海波表示,前期涨幅有限、基本面良好且估值合理的股票将是其建仓的主要目标。由于此前市场预期较为悲观,今年银行、券商、地产板块明显跑输市场,而这些行业的基本面具有边际改善的可能,所以从目前阶段来看相对安全。

对于成长股,莫海波并不悲观。他认为,今年的分化行情过后,成长股中很多细分行业的龙头受到负面情绪影响,估值已经降到了一个合理偏低的区间,虽然短期还有一个盘整消化的过程,但拉长时间来看,其投资价值已经逐步显现。诸如新兴产业中的手游、传媒板块,以及智能制造中的部分细分行业都是他关注的领域。