龙头券商强者恒强

□本报记者 郭梦迪

中信证券7月12日发布的业绩快报显示，2018年上半年，公司共实现营业收入199.76亿元，同比增长6.86%；实现归属于母公司股东的净利润55.86亿元，同比增长13.38%。业内人士表示，龙头券商相对更为雄厚的资本金，在直投、外延式扩张、海外并购及业务发展上，将发挥出显著的竞争优势。

龙头券商优势明显

多家券商日前称，受累于行情不振、交易清淡等因素，公司上半年业绩有所下滑。第一创业证券公告称，公司上半年归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降60%-70%，主要原因系受证券市场波动等多种因素影响，报告期内公司的新三板业务收入、投资银行业务收入较上年同期有较大幅度下降，金融资产计提减值准备增加。

龙头券商表现相对较佳。天风证券研究所的统计数据显示，上市券商上半年累计营业收入为865.46亿元，同比下降10%，位居前三的分别是中信证券、国泰君安和华泰证券；上半年上市券商累计净利润为323.82亿元，同比下降19%，位居前三的分别是中信证券、华泰证券和国泰君安。

中银国际证券认为，2017年全年、2018年一季度，前五大券商业绩增速平均值分别为12.34%和-4.47%，均领先中小券商和行业平均水平。资本金对于开拓新业务和服务来说是基础，龙头券商相对更为雄厚的资本金，在直投、外延式扩张、海外并购及业务发展方面，将发挥出显著的竞争优势。

权益投资浮亏压力大

分析人士指出，与2017年不同的是，受市场行情波动影响，券商自营业务今年以来表现普遍不佳。7月14日，国海证券公告称，2018年上半年，受股票市场持续下跌、股权融资规模减少等市场因素及公司部分业务受限的不利影响，公司自营、投行等业务收入同比下降，整体业绩下滑。

国元证券也指出，上半年，受多种因素影响，证券市场出现调整，指数下跌幅度较大，股票和基金交易量同比基本稳定。面对复杂多变的市场环境，公司努力控制经营风险，坚持合规经营理念，积极开展市场营销，及时调整资产结构，但仍难以克服市场下跌和信用违约事件增多等不利因素带来的影响，实现的营业收入和净利润同比出现较大幅度的下降。公司自营权益投资损失率虽然小于市场平均跌幅，但仍发生一定金额的损失。

国盛金控此前发布的2018年半年度业绩预告修正公告显示，子公司国盛证券持有的股票类自营投资金融资产出现较大浮亏，与前次预计偏差较大。

安信证券非银行金融组推出的报告指出，上半年券商权益投资存在浮亏压力，券商为避险而增配AAA级债券和利率债。券商自营弹性主要来自权益投资，若下半年股市收益率低迷，可能令券商利润同比明显下滑。券商自营结构和投资能力的分化，将导致业绩的分化。IFRS9准则实施，也将增加券商利润的波动性。