大宗商品“炒天气”苗头显现

□本报记者 马爽

入汛以来，我国多地遭遇高温强降雨天气。是否会在大宗商品上掀起波浪？投资者该如何对冲天气风险？

极端天气频现

中央气象台气象预报显示，今年6至8月，全国降水总体呈现“南北多、中间少”的特点，极端天气较常年增多。

6月份以来，我国华北黄淮多地持续“晴热暴晒”模式，华南多地则持续闷热，而7月以来四川盆地西部、华北北部和东北以及华南中南部则出现强降雨天气。不仅如此，7月11日，强台风“玛莉亚”还于福建连江黄岐半岛登陆，也给福建、浙江、安徽一带带来了强降雨天气。

“近期高温雷雨天气，对于工业品的影响主要体现在运输层面上，而对于农产品而言，影响一方面体现为部分品种减产上，另一方面则体现在需求方面，如养殖行业可能会发生瘟疫，从而导致对豆粕、菜粕需求下降的负面冲击。”宝城期货研究所所长程小勇表示。

国家减灾中心7月16日16时56分公布的数据显示，7月13日以来，吉林、黑龙江部分地区出现较强降雨，局地还伴有雷暴、大风、冰雹等强对流天气，其中，黑龙江省肇源县瞬时最大风力达10级，导致水稻、玉米、大豆等农作物受淹、倒伏。

这一点已经在国内期货盘面上得以反映。7月16日，玉米期货1809合约、1901合约显著拉升，其中远月1901合约最高至1879元/吨，创下逾半年新高水平。7月17日，豆二期货主力1809合约止跌走升，盘终收报3387元/吨，涨38元或1.13%，结束此前“五连阴”行情。

“受辽宁、吉林、黑龙江绥化等地区暴雨及冰雹等不利天气因素影响，周一国内玉米期货增仓上行，且远月合约领涨。”光大期货农产品研究总监王娜表示，上周末期间，国内多地出现雷雨大风天气，受不利天气影响，低洼地段产区农作物被淹，黑龙江绥化地区玉米倒伏，引发市场对新玉米产量下降的担忧情绪升温。

程小勇则认为，目前的极端天气并未在商品期货市场盘面上显著体现。对煤炭而言，如动力煤和焦煤运输没有受到影响，价格上涨的动力源于高温天气下居民用电需求攀升和内蒙古环保严查影响关停大概百分之五十的产能，产量大幅下降影响，但南方暴雨又带来水电发电量的攀升，因此，动力煤价格上涨力度温和。

卓创资讯农产品分析师王文深也认为，目前大豆仍处于生长期，短期较多雨水可能会对大豆的蛋白质量产生一定的影响，但问题不大，最终产量主要还是要看成熟期9月份的天气条件。对于玉米来说，目前还处在发苗期，雨水较多不会造成太大影响，倒伏的可以扶正，预计今年东北地区整体产量仍将以稳定为主。水稻方面，一方面，这两个地区不属于主产区；另一方面，一般降雨不会对稻米产生明显影响，尤其是在生长的前期。“总体来看，短期的雷雨天气对于目前阶段的农产品来说影响不会很大。”

天气因素影响逐步增强

“近几年天气因素对于大宗商品的影响作用逐步增强。”美尔雅期货能源化工分析师徐婧表示，从天气角度变化来看，自5月份开始，长三角地区的梅雨期来临，到8月下旬北方高温期结束，这期间还将经历华南沿海地区的台风季。全球气候在厄尔尼诺以及拉尼娜的影响下，极端高温天气成为近几年的常态。从相关期货品种行情来看，季节性因素也表现得淋漓尽致，能化板块、生鲜品的上涨与黑色有色板块的下滑形成鲜明对比。

就当前鸡蛋市场而言，芝华数据禽蛋研究经理杨晓蕾表示，此轮高温降雨天气的影响主要体现在三方面：其一，高温雷雨天气容易导致鸡蛋霉变，若库存较多，会导致贸易商急于出手，造成短期市场供应过剩的可能；其二，高温天气也可能会造成蛋鸡产蛋率下降，造成鸡蛋供应下降；其三，雷雨天气使鸡蛋运输难度加大，影响鸡蛋贸易流通，进而影响鸡蛋价格。

“雷雨天气短期可能造成产区鸡蛋发货受阻，销区到车量减少，而随着天气好转，又可能会造成产区集中出货，销区集中到车，蛋价下跌情况。”杨晓蕾表示。

实际上，2016年6-7月我国长江中下游也遭遇了一轮强降雨天气，当时湖北、广西等地受灾严重，不少地区农作物受灾严重。

据程小勇回忆称，当年的洪灾集中在湖南、湖北、安徽、江西、重庆、江苏局部等地区，这些区域生猪养殖在全国市场占比约为21%，禽类占比约为23%，水产占比约为26%。由于水产养殖遭破坏很难在短期恢复，洪灾对水产养殖影响最大。生猪和禽类方面，最近几年散户明显减少，规模化、企业化之后抗灾能力增强，灾后也可以很快恢复养殖，影响相对小得多。部分钢厂因水灾而影响生产和物流，但影响都是短暂的。

程小勇表示，由于当年处于商品整体共振式上涨周期，具体农产品的涨幅有多大的驱动力来源于洪涝灾害尚未确定。因此，不可简单用历史上的洪涝灾害类似情况作为当前的参考依据，当前宏观层面处于周期拐头略微向下的阶段。

每年汛期也是农作物重大灾害的高发期。以玉米为例，历史上已经历过多次虫灾、风灾重大灾害。“今年5月份时候，辽宁、内蒙古区域的干旱地区再度出现玉米虫灾，但后来因为药物处理及时，并未发生大面积灾害。而7-8月份是玉米生长关键期，这期间最大的担心是旱情。对于玉米来说，只要不出现大面积旱情，高温对玉米生长总体较为有利。从今年天气情况看，目前的高温和雷雨天气不会对玉米生长造成实质性影响。”王娜表示。

如何驾驭“气象对冲术”

从目前来看，此轮南方暴雨受影响的范围主要是四川盆地、江西、浙江和福建等地，西藏部分地区、西安甚至还遭遇暴雨和泥石流，但目前造成的农产品减产情况尚未出现精确统计。

“未来并不排除出现如籼稻、粳稻、玉米和棉花价格补涨情况，但涨幅需要谨慎看待。”程小勇表示。

投资者该如何对冲天气因素带来的商品价格波动风险？

程小勇认为，极端天气对农产品影响比工业品要大，可能会影响到当年产量。从对冲角度来看，需要把握农产品的实际减产情况和库存情况，如果库存较大，如橡胶，就算导致当年减产，那么也不容易引发价格上涨，因库存偏高。而对于一些去库存的玉米和棉花品种，则需要注意对冲潜在天气因素带来的上涨风险。

王娜表示，每年的7-8月是美国、国内农产品天气炒作高峰期，需要警惕不利天气对品种带来的阶段性利多提振。但具体天气因素影响的价格上涨高度、产量减少程度还需继续关注天气的变化。

徐婧表示，对于投资者来说，季节性规律的大宗商品占比不少，可以更多利用其规律做好多品种对冲策略。结合商品基本面考虑，比如，沪铜期价短期受到支撑，在48000元/吨关口位企稳反弹的概率较大，短期适合多配；沥青等品种在需求还未恢复的情况下，适合短期空头配置。