转债短期观望为宜

周二（8月14日），A股市场震荡下跌，转债市场（含可交换债，下同）也随之明显走软，中证转债指数收盘大跌0.26%，实现三连跌。市场人士指出，短期决定转债走势的仍是正股表现，若A股继续探底，预计转债市场仍有下跌空间，不过债底支撑下，转债下行幅度不会太大，短期建议投资者观望为宜，长期资金可寻找逢低配置机会。

实现三连跌

8月14日，沪深两市低开低走，盘中偏弱震荡，截至收盘，上证综指下跌0.18%报2780.96点，深证成指跌0.68%报8784.9点，创业板指跌0.84%报1518.49点。

在此背景下，中证转债指数昨日也低开低走，早盘从284.06点快速跌至283.25点，跌幅超过0.3%，随后盘中反弹败北，重新回落至283.2点附近，下午开盘不久触及日内最低点283.13点，此后延续低位震荡，最终收报283.38点，较上一交易日下跌0.26%，实现三连跌。

从涨跌对比看，在昨日可交易的93只转债个券中，高达69只收跌，仅有22只收涨，另有2只收平；对应正股中则有61只收跌，24只收涨。

昨日转债市场的抗跌特征依然明显，如ST辉丰、宝钢股份、水晶光电分别大跌5.1%、2.87%、2.75%，对应转债的跌幅分别为4.17%、0.62%、0.48%；进一步看，正股中有29只个股的跌幅超过1%，转债中仅有17只个券跌幅超过1%。

与此同时，转债的跟涨能力依然偏弱，如众信旅游、骆驼股份、海澜之家分别上涨了2.41%、2.08%、1.52%，对应转债的涨幅则分别为-0.34%、0.66%、0.14%。

等待正股企稳

分析人士指出，近期市场避险情绪升温，权益资产表现偏弱，转债随A股调整符合市场预期，但如机构此前所言，转债底部基本已经显现，继续向下调整的空间已有限，建议投资者等待正股企稳后逢低配置。

华创证券屈庆团队指出，虽然短期股市波动加大，但继续下跌的空间有限，而转债由于债底的支撑，相对抗跌，下跌的空间更小，不过即使股市止跌企稳，受制于高转股溢价率，转债估计也难有好的表现。

“考虑到目前绝对价位处于历史低位，转债中长期的配置价值已逐步显现，对于一些期限较长的配置资金来说，可以选择逐步配置，而对于短期资金来说，可以继续保持观望，等待市场真正企稳。”屈庆表示。

中信证券固收首席明明认为，转债市场部分标的也将受益于边际改善，可以适当将偏低的转债仓位提至中性，需要强调的是依旧无需太过冒进。其背后原因主要包括两点，一是当下存量标的已覆盖所有行业，转债可以充分享受正股板块短期的反弹，但权益市场中期不确定性因素依旧较多，在整体溢价率偏高的背景下转债大可以更多一份耐心；二是溢价率较低具备充足弹性的标的数量仍处于低位，受制于可供选择的标的数量，应保持一份清醒。