国债期货延续横盘调整走势

以原油为核心的大宗商品价格上涨,影响了债市的做多情绪。本周,国债期货高位震荡,场内资金更多追逐结构性交易机会。

本周,国家统计局公布了多项宏观经济数据,均有利于债市。其中,国家统计局在周四公布了月度通胀数据,4月份居民消费价格同比上涨1.8%,较春节期间明显回落;工业生产者出厂价格同比上涨3.4%,环比下降0.2%。

尽管4月份通胀数据回落,但近期国际原油价格逐级走高,使得市场依然担忧未来通胀压力。

中金公司认为,近期全球通胀预期升温,主要受到油价持续上升的影响。一方面,地缘局势紧张风险上升;另一方面,全球原油需求仍然保持较好增长。在基数效应下,预计今年二季度油价同比将明显走高,并带动全球范围内CPI上升,尤其是对欧美等国CPI上升会产生明显影响,一定程度上也会提振美联储加息预期,推高美债收益率。

由于猪肉价格疲弱,预计未来几个月CPI不会明显上升,显示当前国内通胀水平依然可控。但受到美国利率持续抬升影响,特别是中美利差已处于低位,客观上制约了国内货币政策的进一步放松,也抑制了利率的下行空间。因此,通胀数据回落,并没有提振国债期货市场,市场延续了此前调整格局。

此外,目前市场资金面相对宽松。本周,央行在公开市场进行了净回笼。仅仅在周中进行了1300亿元逆回购,逆回购到期资金为2700亿元,实现净回笼1400亿元。但整个市场的资金利率水平仍维持低位。5月份以来,Shibor周利率加速下行,已从2.97%高位降至2.71%;DR007更是下行至2.69%附近。

本周,国债期货两大主力合约延续了横盘整理的态势。截至周五收盘,5年期主力合约TF1806收报97.775元,周跌幅0.12%;10年期主力合约T1806收报94.1元,周跌幅0.6%。

“但这并非意味着市场机会不多。本周,跨期做陡交易较为流行。”新湖期货分析师李明玉表示。

由于此前5年期品种基差明显脱离均值,因此,做多5年期品种、做空10年期合约的策略较为盛行。

不过,他认为,经历长期盘整后,期债仍有上行机会。

但独立经济学家徐阳认为,美国宣布退出伊核协议后,美债收益率和油价齐齐上涨。虽然国内通胀数据走弱,但对国债期货价格提振的作用较为有限。