山西首富入主青松股份后开启资本运作 进军化妆品行业

在山西首富杨建新入主青松股份9个月之后，青松股份拉开资本运作大幕。

9月14日，青松股份发布公告称，公司正在筹划收购资产拟构成重大资产重组。青松股份此次拟重组的目标为诺斯贝尔化妆品公司，此次收购的股份将不低于51%。

诺斯贝尔系面膜等化妆品的ODM 研发生产商和服务商，青松股份若顺利收购诺斯贝尔之后，将转型进军化妆品行业。

值得一提的是，青松股份公司原主业资产也将划转注入子公司，便于日后剥离上市公司。

进军化妆品行业

9月14日，青松股份与诺斯贝尔签订了收购框架协议，公司拟以发行股份和支付现金方式相结合，收购诺斯贝尔不低于51%的股份。目前公司尚未公布此次交易价格。

公开信息显示，诺斯贝尔系前新三板挂牌企业，并在5月17日已于新三板退市。而在在退市前，诺斯贝尔并未能按期发布2017年报。

据公开数据显示，诺斯贝尔在2015年至2017年6月份的业绩持续增长。其中，2015年至2017年6月份的营业收入分别为10亿元、12.13亿元、6.68亿元，同比增长35.28%、20.94%、40.67%；归母净利润分别为1.38亿元、1.76亿元、0.88亿元，同比增长64.12%、27.1%、46.23%。

诺斯贝尔主营面膜、护肤品及湿巾系列等化妆品的设计、研发、制造与销售，系国内化妆品ODM研发生产商和服务商。

对于此次收购，青松股份认为公司将进入成长空间更为广阔的化妆品行业。标的公司具有较强的盈利能力，通过本次收购，公司的总资产、净资产规模将进一步扩大，公司的营业收入、净利润将进一步提升，进而增强公司的长期抗风险能力和长期回报股东的能力。

诺斯贝尔2017年半年报显示，公司存在客户集中度较高等风险。据了解，公司主要客户为武汉屈臣氏个人用品商店有限公司、广州屈臣氏个人用品商店有限公司、共青城韩后电子商务有限公司等知名日化生产或销售公司。此外，公司并不直接面对终端而是以ODM业务为主的经营模式也存在一定的风险。

原主业将剥离划转子公司

青松股份因山西首富杨建新的入主在近半年时间颇受关注，鉴于此前杨建新对跨境通的成功资本运作，使得业内外对青松股份持乐观态度。

青松股份是国内松节油深加工龙头企业，合成樟脑产量连续多年位居全国第一，同时也是全球最大的合成樟脑生产商。业内人士认为，由于松树资源短期内难以扩大规模，松节油产品需求稳定，公司未来发展受限。要进一步实现公司业绩增长，则需要借助上市公司平台，加大外延式并购。

事实上，青松股份在近半年多时间，已经在逐渐搭建新发展战略，包括对外设立投资公司等。

对于此次收购诺斯贝尔，不少机构都表示看好，联讯证券认为，诺斯贝尔系面膜代工龙头企业，根据近三年的财报可知，其销售毛利率在28％到33%之间，销售净利率在11%到15%之间。从收入分类看，公司面膜收入占比为62%，湿巾和护肤收入占比为33%，最大客户为屈臣氏，销售额占比为29%；通过本次收购，公司业绩有望进一步增厚。

机构还认为，收购完成后公司将形成双主业，樟脑和面膜代工双行业龙头。受益于行业竞争格局优化，当前公司传统主业合成樟脑以及冰片正处在黄金机遇期，合成樟脑产品价格自去年底的6万/吨持续上涨至目前近13万/吨，盈利能力大幅提升，后续1.5万吨香料项目以及5000吨新增合成樟脑产能有望明年陆续投放。

青松股份2018半年报数据显示，公司营业收入为5.6亿元，同比增长55.98%；归属净利润为1.46亿元，同比增长256.12%。

不过，值得一提的是，青松股份早在5月29日就确定了将相关林产化学品深加工工业划转至三家子公司的方案。9月18日晚间，公司公告显示拟设立南平龙晟香精香料公司，而该新设公司将承接前述部分资产的划转。