亚信科技重回资本市场 高度依赖三大运营商

[摘要] 近年来中国数字化运营服务市场按照收益计算的市场规模强劲增长，在2017年达到了700亿元，2012–2017年的年复合增长率为11.3%。

8月20日，亚信科技向香港证券交易所提交招股书，申请在香港主板上市，联席保荐人为中信里昂证券及花旗。

在中国互联网发展历程中，被誉为“中国互联网建筑师”的亚信科技留下了浓墨重彩的一笔。在资本市场上，亚信科技亦是顺风顺水，2000年登陆纳斯达克，成为第一家在美股上市的中国高科技公司，稳坐中国最大电信软件产品及相关服务供应商的行业龙头位置。

2014年，亚信科技完成私有化，创始人田溯宁也回归亚信科技出任董事长，并开启了公司从“产品提供者”到“客户运营商”的转型之旅。4年过去，田溯宁欲带着亚信科技重回资本市场。

亚信科技在招股书中表示，本次在香港上市不但可以增加未来集资的机会，且有助提升品牌及公司形象。亚信科技上市集资净额将用于提升研发能力和拓展数字化运营服务、物联网及网络智能化等新业务，偿还银行贷款、战略投资及收购等。

对于本次赴港上市的相关采访，时代周报记者联系亚信科技采访，截至发稿未获回复。

赴港IPO

20世纪90年代，美国互联网之风正兴。彼时，与许多美国留学生一样，30岁的田溯宁意识到互联网对中国的意义，但想要把互联网带回中国却是一件非常困难的事。

1993年，田溯宁与丁健等人在美国德州创办了亚信股份公司（以下简称“亚信”），第二年，他们把亚信移师回国经营，成为中国最早一批将互联网带回中国的企业之一，先后承建了包括中国电信(00728)ChinaNet、中国联通(00762)CUNet、中国移动(00941)CMNet等六大全国骨干网工程在内的近千项大型互联网项目。

1999年，田溯宁离开亚信，就任中国网络通信有限公司的总裁兼首席执行官。在他离开亚信的第二年，亚信以“第一家在美国上市的中国高科技企业”的身份，成功登陆纳斯达克。上市两年后，亚信完成了向电信支撑软件提供商的转型，成为国内最大的通信软件和方案提供商。

资本市场风云变幻，2014年，亚信完成私有化从美股退市，离开10余年的田溯宁再次回归亚信出任董事长。

在田溯宁看来，随着物联网时代到来，将进入万物皆运营的时代。他将亚信重组为亚信软件、亚信安全、亚信数据、亚信在线和亚信国际等五大业务板块，开启了从“产品提供者”到“客户运营商”的转型改革。

经历4年转型，亚信更名为亚信科技，田溯宁欲带其重回资本市场。而此次的上市地点是港交所。

经济学家宋清辉在接受时代周报记者采访时表示，从目前的情况来看，亚信科技预计需要一年左右的时间才能够完成上市。

根据弗若斯特沙利文研究报告，亚信科技是中国最大的电信软件产品及相关服务供应商，按2017年收益计，亚信科技的市场份额为25.3%。根据同一资料来源，公司也是中国最大的BSS（基站子系统）软件产品及相关服务供应商，按2017年收益计，公司的市场份额为50%。

高度依赖三大运营商

招股书显示，田溯宁重掌亚信科技后，公司业绩持续增长，由2015年的47.65亿元增长至2016年的48.56亿元，并在2017年进一步增长至49.48亿元。2015年、2016年及2017年，公司年内溢利分别为3.09亿元、0.74亿元及3.35亿元。

同时，亚信科技也实现了盈利。招股书显示，亚信科技2016年亏损2.21亿元，2017年盈利3.18亿元，2018年第一季度盈利7562.3万元，去年同期亏损8649.7万元。

值得注意的是，亚信科技毛利呈现下降趋势，其毛利在2015–2017年分别约为17.73亿元、16.72亿元、16.70亿元。而销售成本则呈现出连年上涨的趋势，成本在2015–2017年分别约为30.0亿元、31.8亿元、32.8亿元。

亚信科技主要客户是三大运营商和中国铁塔(00788)，从20世纪90年代开始，亚信科技与中国移动（00941 ）、中国联通（00762 ）和中国电信（00728）长期合作，支撑全国超过十亿用户。截至2015年、2016年及2017年12月31日和2018年3月31日，公司分别有176家、181家、193家及199家电信运营商客户，包括中国移动、中国联通和中国电信的总部、省级公司、地市级公司、专业化公司和合营企业。

从其收益来看，绝大部分来自软件业务及网络安全业务。数据显示，其在2015年、2016年、2017年及截至2018年3月31日止3个月，软件业务来自电信运营商的收益分别占持续经营业务收益的87.0%、88.9%、93.9%及96.6%，呈现逐年上升趋势，可以看出亚信科技对电信运营商的高度依赖。

亚信科技也在招股说明书中的风险因素中表示，对电信运营商的依赖可能导致公司的收益产生重大波动或下滑，以及公司的业务增长很大程度上取决于中国电信行业的相关政策。

拓展数字化运营服务

对于高度依赖电信运营商的现状，在未来发展战略中，亚信科技计划继续巩固其在电信软件产品及相关服务市场的领导地位，拓展在中国非电信行业软件产品及相关服务市场的市场份额，把握数字化运营服务、物联网及网络智能化等领域的新业务市场机会。

事实上，在亚信科技从“产品提供者”到“客户运营商”的寻求转型过程中，已将数字化营运服务等领域新业务作为未来发展的重要方向。

数据显示，亚信科技数字化营运服务业务呈现逐年上升的趋势，2015年、2016年、2017年业务收益分别为1806.6万元、3138.3万元、4174.5万元，占比分别为0.4%、0.6%、0.8%，虽然目前占比较小，但数字化营运服务业务是亚信科技未来要突破的方向。

6月27日，在2018世界移动大会上海展上，田溯宁表示，未来20年是产业互联网时代，5G技术为其而生。届时所有行业都被新网络连接，各企业通过产品连接客户，成为客户运营商。而亚信将在运营商行业20多年的经验积累及不断创新的技术拓展至其他行业，助力客户数字化转型。

弗若斯特沙利文研究报告指出，近年来中国数字化运营服务市场按照收益计算的市场规模强劲增长，在2017年达到了700亿元，2012–2017年的年复合增长率为11.3%。预计2022年中国数字化运营服务市场规模为1383亿元，2018–2022年的年复合增长率为14.7%。

亚信科技在招股书上表示，将重点把握中国数字化运营服务市场的增长机会，一方面将直接向电信运营商提供数字化运营服务，另一方面联合电信运营商向其不同行业的政企客户提供数字化运营服务。为此，亚信科技新成立了一个提供数字化运营服务的事业部，推动业务发展；还计划参与电信运营商网络化智能化（包括SDN/NFV和5G网络）等业务的建设。

亚信科技上市也与其在数字化运营服务布局有密切关联。招股书显示，亚信科技上市集资净额将用于提升研发能力和拓展数字化运营服务、物联网及网络智能化等新业务，偿还银行贷款，战略投资及收购等。

“在消费升级大背景下，亚信科技寻求从‘产品提供者’转型为‘客户运营商’，拓展数字化运营服务等新业务，是顺应时代潮流之举。”宋清辉对时代周报记者表示，在转型的过程中，亚信科技也将会面临着众多挑战，上市对其未来发展和行业都会产生积极影响，有利于拓展新领域的业务机会。