风险资产反弹 期债大幅回调

经过前一日宣泄后,市场避险情绪有所降温,股票市场止跌反弹,债市应声下挫。6月20日,国债期货深幅调整,回吐前一交易日涨幅,10年期债主力跌近0.5%,创月内最大跌幅。

分析人士表示,融资需求走弱、货币政策边际略松、金融监管由“堵”转“疏”,随着“结构性去杠杆”和“融资回表”继续推进,部分经济指标下行压力可能有所显现,债市震荡慢牛依然可期。

期债大幅回落

周三,国债期货全部合约悉数以绿盘报收。截至收盘,10年期国债期货主力合约T1809全日下跌0.47%,收报95.045元;5年期债主力合约TF1809全日下跌0.24%,收报97.785元,双双创月内最大跌幅。

银行间主要现券收益率大幅上行,国开债表现略好于国债,10年期国开债活跃券180205收益率上行3.5bp报4.3575%,10年期国债活跃券180011收益率上行3.5bp报3.5950%。

央行在公开市场继续投放流动性,昨日逆回购净投放400亿元。资金面平稳宽松,银存间质押式回购利率涨跌不一,Shibor上涨为主,跨月品种继续走高。

震荡慢牛可期

权益类资产昨日企稳反弹,沪综指全日涨0.27%,收报2915.73点;深证成指涨0.92%,收报9501.34点;创业板和中小板指涨幅较大,分别为上涨1.08%和1.09%。

央行行长易纲表示,央行始终高度重视外部冲击的影响,将前瞻性地做好相关政策储备,综合运用各种货币政策工具,保持流动性合理稳定,把握好结构性去杠杆的力度和节奏,促进经济平稳健康发展,守住不发生系统性金融风险的底线。

此外,多家公私募基金、券商等机构发表言论力挺A股市场,使得避险情绪收敛,债市配置热情降温。

华鑫证券分析师刘浏表示,未来债市或将继续走牛。首先,央行或加大流动性定向投放,降低实体企业实际的融资成本。其次,中国经济增长未来仍主要靠内需,而目前消费数据表现一般,今年经济增速存下行压力。最后,国际贸易形势复杂。出口增速下降使得经济压力增大,同时贸易顺差面临收缩压力,外汇储备也面临下降的趋势,这些都对我国货币政策的独立性形成束缚。无论从基本面还是政策面,对债市都形成了根本的利好。

东兴证券分析师池光胜表示,从交易角度讲,近期不断下行的社融增速已经逼近名义GDP增速,政府已向国有银行发放额外信贷配额,经济和金融数据继续大幅下行的空间料将比较有限。同时,最近的交易数据显示,配置盘的力量正在走弱,尤其是银行已经开始加速减持7年期以上债券,但公募的加仓动能依然较强,交易越来越拥挤。这会带来公募如何在后期兑现收益的问题。市场要借鉴2017年三季度和四季度的经验教训,“分步止盈”的重要性正在上升。