创业板公司 业绩风险受关注

创业板上市公司2017年年度业绩预告披露完毕,数据显示,创业板公司整体业绩不容乐观,预计全年净利润增速由之前的预测值3.52%下修至-2.57%,其中商誉减值是造成2017年创业板盈利增速下滑的重要原因。分析人士指出,2018年要警惕创业板公司业绩承诺集中到期后,业绩下滑的压力和商誉减值风险,这将成为影响2018年创业板表现的关键因素。

中小市值公司频“爆雷”

国金证券数据显示,预计创业板全年净利润增速由之前的预测值3.52%下修至-2.57%(实际值或有进一步下修的可能),剔除(温氏、乐视)后创业板2017年净利润增速由之前的预测值20.00%下修至17.05%(实际值或有进一步下修的可能)。根据预告,预计创业板2017年全年净利润增速为-2.57%,较三季报的7.23%下滑9.8个百分点,剔除(温氏、乐视)后,净利润增速为17.05%,较三季报的24.07%下滑7.02个百分点。

从市值权重来看,权重股业绩相对稳定,中小市值个股业绩频频爆雷,拖累创业板整体盈利增速下行。剔除(温氏、乐视)后,将市值在100亿元以上的102只创业板个股划分为大市值权重股,将市值在100亿元以下的个股划分为中小市值股。经过测算,权重股2017年全年净利润预计同比增长25.42%,较三季报的29.04%的盈利增速略有下滑,而中小市值股2017年全年净利润预计同比增长10.55%,较三季报的18.94%大幅下行。

乐视网2017年业绩预告显示,由于持续受到关联方资金紧张、流动性风波影响,社会舆论持续发酵并不断扩大,对公司声誉和信用度造成较大影响,公司的广告收入、终端收入及会员收入等业务均出现较大幅度下滑。同时,公司日常运营成本以及融资成本不断增加,导致本报告期公司经营性亏损约为37亿元;同时,公司预计将对关联方应收款项计提坏账准备约为44亿元;此外,公司预计将对部分长期资产计提减值准备约35亿元。上述原因导致公司2017年度归属上市公司股东净利润亏损约为116亿元。

虽然创业板在2月8日迎来反弹,但分析人士指出,展望2018年,创业板业绩否极泰来仍需时间。需要警惕业绩承诺集中到期后业绩下滑的压力和商誉减值风险,这将成为影响2018年创业板业绩的关键因素。

业绩承诺藏隐患

商誉减值是造成2017年创业板盈利增速下滑的重要原因。创业板已有36家上市公司在年报业绩预告中,明确表示将计提商誉减值或商誉出现减值迹象,其中14家披露商誉减值数额的公司预计计提商誉减值额已达约30亿元。剔除温氏、乐视网后,创业板2017年净利润较2016年增长约146亿元,仅目前已披露的商誉减值的影响就高达约30亿,对业绩拖累约3.5个百分点。

事实上,自2014年起,创业板上市公司累积商誉开始呈上升趋势,2015年到2016年为并购高峰期,2017年三季报统计,创业板累计商誉达2435亿元。2015年至2016年期间的并购潮给创业板带来1400亿元的商誉增长,2016年四季度累计商誉为2014年末的4倍。2015年,创业板和中小板上市公司重大重组事件达到88起和83起,为2014年以来的高峰。2014年到2016年间大量并购伴随有业绩承诺,由于对赌协议业绩承诺期一般为3至4年,2018年将迎来大量承诺到期,业绩不及预期将对商誉减值造成重大影响。

国金证券表示,2017年创业板有160项并购事件对应的业绩承诺到期,2018年小幅下降至137项,按承诺利润规模统计,2017年有297.13亿元的业绩承诺到期,达到了历年的最高水平。2018年承诺净利润规模有所下降,但仍然高达193.77亿元。

长城证券认为,总体来看,创业板成长型的企业居多,能统计出行业规律的一级和二级行业均较少。近期市场调整,创业板中业绩预告“变脸”的公司居多,引发市场情绪波动,风险偏好变低,可能错杀一些创业板优质企业,建议从超跌的企业中筛选出业绩良好的标的。