国泰君安:利率上行或施压股市
目前,股市和债市的点位和收益率均已攀升至近年来新高,虽然2018年股市慢牛、债市疲软的大方向难变,但在目前点位上,债市对于利空已经充分反映的情况下,债券收益率进一步上行,大概率来自流动性的超预期紧缩和通胀方面的增量利空,这意味着无论利率上行本身,还是上行背后动因,一旦利率进一步攀升,均可能对估值走在基本面之前的股市造成较大压力。
天风证券:股债市场存在比价关系
股息率指标与利率指标存在相对明显的比价关系。经过1年多的利率上行与权益市场走牛,两者再度出现了较大幅度的背离。从一个相对长周期维度的角度来说,债券收益率已处于相对高位,但比价关系在短期完全存在进一步背离的可能。另外,利率上行的影响除了投资、消费等实际经济变量还包括权益资产价格,甚至可能资产价格是利率上行最首先发挥影响的渠道。相对于当前权益资产的估值水平,债券收益率继续上行将逐步成为权益资产估值扩张的制约。
方正证券:这轮债熊可能长过以往
股票市场的上涨在拖后“跷跷板周期”的演进速度,虽然当前流动性略显不足,但股票市场估值的提升和企业业绩的增长使得货币宽松的节点明显延后。股票市场在通过两融和配资间接占用银行间市场,债券市场在通过广义基金占用存款市场,两个市场的主战场在逐步相融,股票市场的上涨本身就意味着债券基本面的不利。这轮债券熊市可能比以往的周期要更长。(张勤峰 整理)
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