债市偏弱震荡为主

周一(1月29日),国债期货冲高回落,10年国债期货主力合约收跌0.04%,10年期现券收益率小幅上行。市场人士指出,尽管短期资金面和基本面有助于债市企稳,但监管政策仍在继续出台,市场对金融去杠杆的担忧挥之不去,机构情绪依然偏谨慎,未来一段时间预计债市仍以偏弱震荡为主。

期现双双震荡

29日,央行暂停逆回购操作,公开市场操作净回笼资金1400亿元,不过资金面整体较为宽松,叠加工业企业利润增速下滑的支撑,债市一度继续修复,不过随着监管担忧情绪重新占据主导,期现市场双双重回偏弱态势。

从盘面上看,昨日中金所10年期国债期货主力合约T1803低开于91.835元,早盘上下波动后,自11时开始明显反弹,午后盘中一度触及92.01元的日内高点,但尾盘又明显回落,最终收报91.865元,较上一交易日下跌0.04%;5年期国债期货主力合约TF1803同样早盘震荡,午后冲高回落收跌,收盘报95.945元,较上一交易日下跌0.02%。

与此同时,银行间现券全天窄幅震荡,收益率在1BP上下波动。其中10年期国开债活跃券170215开盘报5.0875%,日内整体窄幅震荡,尾盘收报5.09%,较上一交易日上行约1BP;10年期国债活跃券170025成交稀少,收益率持平在3.94%,较上一交易日小幅上行0.5BP。

一级市场招标则延续近期向暖态势。昨日农发行3年、5年固息增发债中标利率均低于中债估值,认购倍数分别为2.76、2.5,整体需求相对较好。

后市依然偏弱

市场人士称,上周消息面空档期叠加资金面较为宽松的背景下,债市整体结束了一个多月以来的颓势,不过反弹力度有限。而随着更多政策文件继续落地,市场情绪依然谨慎,加之后续资金面大概率边际收敛,债券期、现市场料将双双重回弱势。

“无论是国内基本面、资金面、政策面还是海外市场,均没有发生转向,资金面宽松引起的小修复或将结束。”华创证券指出,1月经济基本面依然平稳,并未出现大幅下滑的趋势;定向降准门槛提高,叠加央行持续净回笼,并不能为资金面保驾护航;强监管将继续影响债市;海外市场对国内债市构成的压力不容忽视。

申万宏源证券则指出,近期监管政策主要集中在对信贷、非标的规范上。在表外融资受限的背景下,如果表内信贷和直接融资规模仍受到较强限制,实体融资可能“量缩”、“价升”,从而可能对经济增长形成潜在的冲击。预计2018年经济增速较2017年下行,决定债市的主导因素将逐渐回归基本面。本周建议关注即将公布的1月官方制造业PMI数据。

至于期债策略,宏源期货指出,近期资金宽松与人民币快速升值刺激期债震荡回暖,但后市预计宽松速度渐缓,叠加债市严监管情绪,期债回暖空间有限,不建议单边抄底。国泰君安期货同时表示,2017年12月份规模以上工业企业实现利润同比增长10.8%,对期债有一定提振作用,但是这不是目前市场的主要矛盾,市场还是关注监管新规和措施的出台。总体而言,在目前监管高压状态下,期债或将低位震荡。