前海开源邱杰：追求有性价比的可持续成长

证券时报记者 何漪

2015年牛市顶点以来的3年多时间里，市场整体大幅下跌，仍有一些基金表现不俗。前海开源董事总经理、联席投资总监邱杰在把握市场趋势的基础上，自下而上精选可持续成长的优秀企业，为投资者带来持续稳健的收益。

对于后市，邱杰认为，A股估值已处于较低位置，中长期投资价值明显。但短期来看投资者还需要保持足够的耐心。

遵循能力圈原则

邱杰管理的前海开源再融资基金成立于2015年5月18日牛市高点，截至今年7月12日，该基金成立以来收益率达到30.97%，排名同类基金前十。

邱杰在投资中最为注重的是平衡风险与收益。实现这一目标的方法就是买入那些性价比高、具备持续成长潜力的个股。优秀企业的持续盈利成长是投资收益最可靠的来源。

邱杰表示，当前A股市场已经发生了深刻的变化：第一、股票供求关系出现变化，投资者更加注重个股质地；第二、投资者结构发生变化。近年来的增量资金大都来自海外，海外资金更注重个股质地，投资比较集中，长期看将对A股投资风格产生深刻影响；第三、监管部门加强了对游资的限制，“博傻拉涨停”的情况会越来越少。

未来个股分化还会持续，邱杰制定了一套选股原则。首先看个股的成长性，好的公司业绩、净资产会持续增长，至少能看到未来两到三年的增长；其次，估值不要太贵，回避那些涨得比较多的个股；另外，还要看公司的质地，优秀企业都具有财报健康、战略方向清晰等特点。

巴菲特曾提到“能力圈”的概念，就是在自己的能力范围内寻找投资标的，也就是不懂的不投，不熟的不买。这也是邱杰投资选股的重要原则。

中长期看好A股

对于后市的机会，邱杰表示，目前A股估值处于较低区域，中长期已经具备很强投资价值，但短期来看投资者还需保持耐心。

“近年来中央政府制定的去产能、去库存、去杠杆政策，对于化解中国经济金融风险起到了很大的作用，中国经济整体的健康度显著改善了。”他认为，如果去杠杆能够比较顺利的完成，未来中国经济可能会进入新的增长周期。

就资产配置而言，邱杰认为，过去带动居民财富增长的房地产，未来不会出现显著的财富效应。资管新规发布以后，30万亿理财资金将逐步向净值化转型，无风险利率继续下降，这会使股票的吸引力上升。此外，中国纳入MSCI，纳入比例未来将会一步步提高。最后，随着社会养老压力的不断加剧，未来居民将主要依靠自己养老。“长远来看，这些变化将为A股市场带来新的增量资金。”

不过，邱杰也表示出了对短期市场的谨慎态度。由于国内持续去杠杆，企业盈利、A股市场还将继续受到影响。中美关系的变化很可能是长期性、且形式多变的矛盾冲突，这也加大了A股市场的不确定性。

在这样的市场环境下，邱杰认为消费行业，尤其是代表消费升级的板块长期投资机会比较明显。