沪胶期价反弹空间有限

6月以来，沪胶期货整体维持低位震荡，主力1901合约6月20日以来累计上涨8.05%或950元/吨。

分析人士指出，目前沪胶基本面并无出现大变化，远月升水仍然较高，决定未来沪胶价格上行有一定难度，且仓单仍保持高位，亦对价格形成压制，仍宜以逢高做空思路对待。

基本面无大变化

低迷已久的沪胶期货昨日有所表现，全日上涨3.57%或440元/吨，收报12750元/吨。

中银国际期货分析师曹擎表示，沪胶基本面上变化不大，现货市场依然疲软，目前主要矛盾来自于下游需求，8月重卡市场销售环比、同比均有下滑，汽车销售数据亦不佳，连续4月出现负增长，轮胎业开工率低，对库存消化速度缓慢。 

申银万国期货指出，从需求端来看，轮胎、汽车行业产量都是低速增长。特别是轮胎外胎数量上半年多数月份出现负增长。轮胎开工率虽有提升但对原料消耗显然不足。经济下行预期之下，需求层面支撑因素减弱。叠加海外因素不利出口的预期，内外需求在未来一段时间内均难以出现大幅增长。 

“虽然9月以后，下游轮胎企业集中检修陆续结束，但中旬开始受到环保等影响，需求恢复不及预期。不过，9月青岛保税区库存显著下滑，低于去年同期水平，与进口减少和需求有部分恢复有关。关注9月汽车销售数据情况以及节后轮胎企业开工情况。”曹擎表示。

海关数据显示，8月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计60.9万吨，环比增加6.65%，同比约增加8.8%。1-8月累计进口量为451.4万吨，同比增加1.46%。

难有大表现

盘面显示，10月9日，沪胶期货1901合约报12750元/吨，1811合约报11130元/吨，价差达1620元/吨。

“目前沪胶期货远月升水较高，1901-1811合约价差在1500元/吨以上，决定沪胶价格未来上行有一定难度。此外，目前仓单仍保持在52万吨以上高位，亦对价格形成压制。因此，除非出现极端情况，否则在1811合约下市之前，期价很难有持续性反弹表现。”中信期货分析师童长征表示。

曹擎表示，国际上，泰国橡胶减产方案9月启动，其后续成效仍有待观察。另外，前期印度主产区洪水灾害，预计将使得该国天胶产量减产13万吨-14万吨。整体看来，全球橡胶市场供过于求现状正逐步改善，但国内在高库存和巨量的非标套利盘压制下或难以扭转，上期所库存在11月将注销，大量老胶流入市场。因此，虽然9月保税区库存下滑，但底部震荡总趋势不变。另外，国际上宏观经济形势偏空，在基本面变化不大的情况下，仍需警惕金融属性对沪胶盘面的冲击。当前市场心态谨慎，仍宜以逢高做空思路对待为主。