寻找创业板中的蓝筹股

本周一至周三,创业板掀起的一波“三连阳”,令市场对创业板的乐观情绪陡然上升。仅短短三日,创业板指数上涨近百点,涨幅高达5%,若算上周四早盘的冲高2%,创业板指数涨幅在四个交易日内曾一度摸高至7%。相比之下,沪指开年的“十一连阳”涨幅也才4.79%,不敌创业板的来势汹汹。

投资者最关心的问题莫过于沉寂已久的创业板这次启动是否意味着风格转换及行情的起点,又或者只是昙花一现?

市场上亦存在着正反两种声音。乐观的机构如安信证券认为,这轮成长反弹刚开始,中期看创业板指已处于熊牛头,并罗列了坚定看好成长股行情的多个理由:1、对中国经济来说,新消费、新科技、新服务是不可阻挡的中期趋势。2、政策焦点已经转向补短板,孕育新动能,扶持创新。3、过去的一个阶段经济是在复苏而非收缩,并非只会有个别龙头公司盈利复苏,新兴行业复苏呈现一定的后周期性,但弹性将更大。4、创业板三季度内生增速已经呈现企稳复苏趋势。中小板年报预告出得比较全,可以看出去年第四季度单季预告净利润同比增速预计为34.08%,较第三季度的同比增速23.59%明显提升,预计增速也将强于主板等等。

悲观的机构则认为,2018年的市场主线仍然是低估值的大盘蓝筹股,即所谓的价值股,以成长股为代表的创业板仅是超跌后的反弹,难言新行情的起点。

不难看出,目前市场上的正反两种声音更多是代表了大盘的价值股(又称白马股)和中小盘的成长股未来谁有行情的争论。

在探讨这个问题之前,需要先弄清楚的是,到底什么是价值股?什么是成长股?两者之间的界定有时候其实并不明确,不能简单以大小盘论成长。现在的大盘价值股如果没有过去的较好成长很难走到今天这样的市值,谁说大盘股就没有成长性了?贵州茅台不正是在2016年市值3000亿元又开启了业绩、估值双提升的成长之路吗?如今的市值已高达9700亿元。再如,在供给侧改革顺利推进之后,以钢铁、煤炭、水泥为代表的价值股近年来业绩出现大幅增长,由于估值低廉,股价随之大幅上涨。在一定意义上,它们也可以称得上是阶段性的“成长股”。

撇开大小盘的因素,笔者更倾向于建议从行业角度,重点考虑行业的基本面改善情况、未来空间、当前渗透率等因素,来界定成长股,而不建议简单去研究所谓的大小盘股“跷跷板”效应。就投资机会而言,近两年行情的机会主要是围绕金融、消费等大白马所展开,其实投资逻辑也十分简单:经过2015年市场大幅波动后,投资者选股更加看重上市公司业绩,而白马股通常是行业龙头,业绩增长稳定且估值低廉,自然获得资金青睐,估值出现修复。

从上述投资逻辑来看,在经历长期调整后,在创业板、中小板中也不乏“业绩存在高增长预期、估值调整到位”的优质成长股,未来有望获得估值修复。诸如近期反弹幅度靠前的传媒等成长性行业都呈现持续景气回升趋势,便是符合前述投资逻辑,且中期逻辑符合消费升级方向。但这并不意味着当下可以盲目去追涨创业板、中小板个股。客观来看,2018年即使创业板、中小板有机会,也不等同于系统性机会,个股出现分化或是大概率事件。投资者还需要学会的是如何甄别出“伪成长股”,从而等待合适时机、以一个合适的价格对“真成长股”进行买入。长期来看,不能忽视的是,中国经济未来大的趋势是,新兴消费、新兴制造、新兴科技、新兴服务占比更高,这些行业增速更快,相信这些领域中也将诞生出未来的白马股。