投资勿为浮云遮望眼

□本报记者 陈健

央行日前宣布了最近12月来的第三次定向降准，为近日持续调整中的A股带来一份利好。不过，从市场本周的走势看，悲观情绪似乎仍然没有得到缓解，市场依然疲弱。去杠杆背景下的股票质押、信用债违约等风险有所暴露，加之外部美联储加息等因素扰动，令市场投资者情绪低迷。分析人士称，过于关注短期各类风险因素，可能会让投资者陷于过度悲观的“迷阵”之中，甚至对市场跌出来的机会，对手里的优质资产视而不见。

瑞银资产管理中国股票主管施斌称，有不少优质的公司最近股价也在调整，而外资在积极买入。国内投资者因为担心短期市场的表现而把优质的资产卖出，这是有点可惜的。

的确，回顾历史可以发现，市场的每一次下跌，从某种程度上来说都是一次深刻的投资者教育。经过市场的涨跌检验，在一个个鲜活的投资案例中，投资者会更深刻地感受到，哪些股票是抗跌的，什么样的股票即使短期被错杀后续仍能涨回来甚至再创新高。事后来看，不少投资者往往为当时和优质股的“擦肩而过”后悔不已。

对优质股的投资，在市场中正呈现良性循环，炒小炒新炒差的时光正慢慢消退。可以观察到，2017年以来，市场分化明显，一个明显的趋势是投资者对业绩、发展前景等基本面的关注度越来越高，这也正被市场验证。基本面好的个股明显更受投资者青睐。

这些优质股票在市场深度调整中，估值重心也会有所下移，甚至被错杀，这个时候，这些优质股，反而是“金灿灿”的珍宝，投资价值更加凸显。

那么当前市场处于怎么样的阶段？是否已到择机买入时机？从估值的角度看，毋庸赘述，无论是从全部A股PE、PB，还是低估值个股占比方面，A股都处于历史底部。从经济基本面来看，市场主流观点认为，仍然有韧性。有券商统计数据显示，目前全部A股的净利润增速仍维持在20%以上，估值和盈利的匹配程度较高。

从困扰市场的股票质押风险因素来看，6月26日，沪深交易所、中国证券业协会、中国银行业协会就上市公司股票质押现状相继发言，指出当前股票质押风险总体可控。

而流动性方面，近日央行定向降准释放流动性，在机构看来，这使得短期流动性预期转向边际宽松，这能够在一定程度上减轻相关企业的债务压力。

总体看，笔者认为，从历史类似情况看，当前市场正处于底部区域。不过，估值的底部不一定意味着市场见底，仍然要配合资产盈利增速的变化，精选盈利增速较高标的，而目前已临近中报窗口期，这为投资者挑选业绩良好个股提供了机会，值得注意。

“股神”巴菲特有句名言：“别人恐惧的时候我贪婪”。对A股投资者而言，现在可能是时候仔细审视手里的资产和市场上的资产。掂量掂量成色，看看盈利质量，行业发展空间等。