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海通证券:债市慢牛 空间不小

上周债市延续涨势,自本轮债市反弹以来10年期国债收益率已下行超过15BP,国开债已超过20BP,能否继续延续反弹走势取决于几个因素:资管新规正式稿出台能否产生“靴子落地”效应;3月中下旬资金面会否比预期中宽松;2018年经济开局偏弱的趋势后续能否得到更多信息的确认。本轮债市将是慢牛格局,但空间不可小看,从配置上看目前是布局2018年的理想时机。

东方证券:短期回暖非转势

近两日,债市收益率下行主要原因有两点,一是资金面短期宽松;二是市场预期监管会给过渡期,相对之前缓和。但无论是货币政策还是监管方向都没有发生根本转变。近期流动性宽裕主要是央行阶段性调控的结果,货币政策取向并未发生变化。“金融防风险”为未来攻坚战之首,金融监管难放松。2017年以来,货币政策配合金融监管框架的搭建,在双支柱框架下,若宏观审慎政策框架未完善,货币政策则难以大幅宽松。在货币政策尚未转向的情况下,债市短期回暖并不是债市趋势转向的拐点。

华创证券:3月是债市考验期

不同于2月情形,3月资金宽松将会结束,资金面将面临考验,潜在风险点较多,主要集中在:公开市场操作陆续到期,市场将面临较大的压力;MPA考核或再次激化流动性分层矛盾,加剧资金紧张预期程度;公开市场或加息,基准利率上调风险上升。另外,负债端压力并未得到实质性缓解。存单2月发行量增加,尤其城、农商行存单余额不断扩张,并且存单价格下行幅度十分有限,量价的表现体现出银行负债端的刚性。3月资金中枢将会上升,加大金融机构负债压力,被动去杠杆或再次引发资产端抛压。(张勤峰 整理)