机构关注股票质押 公司质地成“排雷”关键

（上接A01版）如果公司质地比较差的话，即使质押率较低，质押价格离平仓价格也有很大空间，在市场流动性比较紧张的情况下，更容易被投资者卖出而导致股价急速下跌，所以相对而言更容易产生风险。”

杨程表示，对公司质地的评判，回归到了对上市公司基本面的分析上。基本面研究功底更为扎实的公司，“排雷”的能力相应也会更强。

前海开源首席经济学家杨德龙表示，在这个时候，重要的是要看自己手中股票的质地。一些业绩能够保持增长，估值上比较便宜的股票是可以拿住的。如果是一些高估值的股票，或者是一些题材股，就要调仓换股，不能一直等着缩水。所以关键是看公司的业绩，看上市公司的质量，这是决定中长期股价的最重要的因素。

A股中长期价值显现

对市场焦虑的股票质押问题，沪深交易所以及中证协日前发文进行了回应。根据交易所全面排查后得到的数据，目前沪深两市低于平仓线的股票质押市值占两市总市值的比例分别不及0.2%和2%，两市股票质押市值加权平均履约保障比例维持在200%，整体风险可控。

鹏华基金认为，一方面，应注意到上市公司对股票质押的处置风向正慢慢发生变化，近一个月开始出现积极的一面，逾百家公司股东为了防范风险，开始主动解除质押，提振投资者信心。另一方面，部分高质押比例的优质公司，出现大股东所持股份平仓而导致股价严重低估的情况，也给市场带来投资机会。同时，从更长期的角度来看，A股市场已经走出了以前的涨停板、高送配的“草莽时代”，也告别了过去并购买壳炒估值的模式，市场生态和投资逻辑都在不断升级演化。随着市场定价权从产业资本手中转移，高性价比的估值也将吸引富有长期投资眼光的机构投资者进场，而投资逻辑也将逐渐回归聚焦在基本面。

在A股进化的过程中，市场估值收缩的过程，也是市场优胜劣汰的过程，逐渐健全的市场机制将不断淘汰那些资产质量不佳的公司，进行一次股票的供给侧改革。鹏华基金认为，这些优质公司正是市场活力的基石。

招商基金则表示，A股市场下行空间有限，中长期价值显现。虽然短期的政策调整带来了经济和市场下行压力，但转型阵痛之后将打开中国经济中长期健康发展的前景。历经本轮去杠杆筛选后依然存活甚至发展壮大的企业，将是在长期市场竞争中能够胜出的好公司，也将是能够为投资者提供长期回报的优质投资标的。招商基金认为，当前时点更应该将精力集中在发掘和研究这类公司当中。