环保限产 甲醇供应缩减或有限

今年生态环境部将汾渭平原列为新增重点防控区域，8月20日起第二阶段环保督察将展开。为探究新一轮环保督察的潜在影响如何此次调研笔者走访了山西晋中、吕梁、临汾以及运城等区域的焦化企业，以期带来当地企业生产运营的最新信息。

从调研来看，环保督察的潜在影响广泛，停限产力度待观察。生产环境部今年的第二轮环保督察将于8月20日启动强化督查，生态环境部将对汾渭平原11个城市总体安排90个左右的督察组。虽然在走访调研中直观感受空气质量状况良好，但在前期的城市空气质量排名中，临汾、咸阳、运城、西安、渭南、晋中等汾渭平原城市上了“相对较差的后20位城市”的黑名单。包括当地焦化企业在内的市场各方普遍预期，此轮环保督察将产生广泛影响。在第二轮环保督察期间，部分环保政策预期将进入实质兑现阶段。 

考虑到汾渭平原是重点防控领域，秋冬季是重点防控季节，焦化是重点防控领域，在生态环境部组织的环保督察期间，山西地区焦化行业大概率将迎来停限产，且秋冬季减排措施与错峰生产规则也将明确。不过，山西地区的焦化行业总体规模大、企业家数多、对地方经济民生影响举足轻重，相关环保政策的执行很可能会设定过渡期。 

甲醇市场受到的波及程度将会弱于焦化行业。汾渭平原地区秋冬季的空气质量排名确实堪忧，而政策层面“打赢蓝天保卫战”的决心坚定，接下来焦化行业大概率会迎来停限产以及错峰生产，具体到焦炉气制甲醇领域而言，虽然波及程度可能不及上半年苏北地区的全停局面，但也不会完全不受影响。

投资建议方面，“2+26”城市与汾渭平原自8月20日起迎来生态环境部的第二轮环保督察，紧随其后采暖季期间还将有第三轮环保督查，今年焦炉气制甲醇领域的受波及范围、环保执行力度与持续时间都将强于去年同期，根据调研情况来看，山西地区个别焦炉气制甲醇相关上游企业属于小型焦化产能，另有个别企业存在环保设施不完备的情况，由此预计接下来国内焦炉气制甲醇领域或多或少会受到环保的制约，尤其是采暖季期间受限程度将增强。然而，汾渭平原地区毕竟是国内焦化行业集中地，焦化行业大面积停产对区域经济及产业上下游影响重大，由此预计焦化行业停限产力度大概率不及上半年的苏北区域。 

今年秋冬季焦炉气制甲醇领域受到环保限产的具体波及程度还需观察停限产举措及执行力度，如果第二轮环保督察期间只是个别问题企业停限产，那么甲醇供应缩减有限，甚至不足以抵消苏北地区的装置复产；如果按照重点防控区域焦炉气制甲醇产量全部削减30%估算，甲醇月度供应压缩在10万吨左右。

现阶段而言，焦炉气制甲醇领域可能受到的环保限产波及并不是市场主要矛盾。当前甲醇期价的绝对价格与相对价格都处于高位，由于进口船货，天津、重庆等地国产船货，河南、安徽和关中地区汽运国产货仍在陆续抵达华东区域，沿海地区供应恢复而需求平淡的矛盾将令期价面临阶段性回调压力，短期内MA1901合约可能下探至3100元/吨附近，不过进入冬季之后，如果西南天然气制甲醇装置停产与重点防控区域焦炉气制甲醇装置停限产形成叠加效果，届时MA1901合约可能再次上冲。

值得一提的是，此次调研走访集中在山西局部区域，且调研企业主要是中型焦企，调研结论可能因样本差异或政策变化而有所偏差。