不畏浮云遮望眼

中美经贸磋商刚刚达成共识,美联储6月加息预期却又再度走强,全球风险偏好回落成为本周后半段股债行情“双震”的导火索,预计在靴子落地之前,还将持续对投资情绪和成交造成扰动。然而积极地看,伴随6月A股正式“入摩”,以及工业富联、药明康德、宁德时代等“独角兽”企业加速落户A股,无论是新兴产业龙头还是传统价值蓝筹,其实都各有潜在拥趸,中期前景并不悲观。面对短期指数折返以及资金面压力,与其费力押宝跟风,倒不如倒不如自下而上精选具备持续成长性和核心竞争力,同时经营现金流良好的价值型标的,坐等浮云过后的气爽天清。

5月24日凌晨,美联储公布的5月会议纪要显示,联储官员多数预计可能适合很快再加息;认为美国贸易政策给经济和通胀前景带来不确定性。多位官员警惕收益率曲线倒挂风险。纪要公布后,美元指数小幅走低,一度跌破94关口;美股短线走低,标普500一度抹平跌幅转涨;美债价格整体回升、收益率走低,10年期美债收益率逼近3%关口;金银双双走高,黄金一度拉升约5美元。

本身就反弹无量的A股24日应声下滑,连连回落,截至周五收盘,沪综指较3219.74点近期高点已经跌去近80点,累计跌幅超过1.5%。应该说,6月美联储加息概率高涨,不仅增加了新兴市场货币贬值压力,同时也加剧了资本从新兴市场流出压力。作为权益类市场的A股,近几日主板成交明显出现一定萎缩,以创业板为代表的成长股交投虽然相对稳定,但主要源于独角兽企业上市步伐加快带来的资金情绪改善。

利空利多短兵相接,这为后市A股乃至债市运行更平添了几分不确定性。与此同时,近期利率高位震荡,曲线呈现陡峭化现象,这导致投资观望心态加重。考虑到一季度财政同比偏紧,且货币条件超预期收缩,财政和货币政策边际上的变化将成为观察接下来市场流动性的“窗口”。

值得期待的是,据MSCI公布的跟踪资金规模,第一阶段将会有610亿人民币资金流入,两阶段合计流入1215亿人民币资金,其中被动型资金137.5亿人民币。包括银行、非银金融、地产、家电、建筑在内的五大行业拥有较大的潜在补配需求。

综合来看,虽然流动性整体对A股形成制约,但是A股仍不乏新的增量资金,除了A股纳入MSCI带来的增量资金,房地产投资受限后的资金溢出,养老金入市、新基金成立募集资金等促使资金面改善的基础仍存。当前市场正处于风险因素集中兑现期,预计调整过后市场仍有望中枢上移。